Ontem eu te mostrei o que acontece quando uma caneta erra. Hoje eu quero falar de um custo que nenhuma caneta resolveu até agora.28 de outubro de 2025, uma terça-feira, seis da manhã. 2.500 policiais entram nos Complexos da Penha e do Alemão, no Rio, atrás da cúpula do Comando Vermelho. Ao fim do dia, o país conhecia a operação policial mais letal da sua história: 121 mortos, à frente do Carandiru. No balanço entregue ao STF, 99 presos e 96 fuzis foram apreendidos.
Detidos na Operação Contenção sob custódia da Polícia Civil do Rio, em 28 de outubro de 2025. A operação nos Complexos da Penha e do Alemão foi a mais letal da história do país. Crédito: Fernando Frazão/Agência Brasil (CC BY 3.0 BR)
Sobre a operação em si, o país discute até hoje, e não é o meu assunto aqui. A pergunta desta edição é a que todo investidor deveria fazer diante daquela imagem: quanto custa viver num país em que uma operação dessas é considerada necessária?
A conta macro
Daniel Cerqueira, pesquisador do IPEA que passou a carreira medindo isso, estima que o Brasil perde 5,9% do PIB por ano com os efeitos do crime: R$693 bilhões na base de 2024, somando gastos públicos e privados, perda de produtividade e vidas interrompidas. Contas mais amplas, como a compilação do Instituto Igarapé publicada pela Exame, chegam a R$1,3 trilhão quando entram mercados ilícitos, sonegação e crimes ambientais.“Bilhões” e “trilhões” não dizem nada sozinhos, então coloca na régua do orçamento federal. Em 2025, a União executou R$216 bilhões em Saúde e R$161 bilhões em Educação, e o Bolsa Família custou R$158 bilhões. Os três somados: R$535 bilhões. O custo do crime, na estimativa mais conservadora, passa dos três juntos. E a diferença sozinha daria pra pagar outro Bolsa Família inteiro.
O custo anual do crime contra os maiores gastos federais de 2025. A estimativa conservadora do crime supera Saúde, Educação e Bolsa Família somados. Arte: Boost Research, dados IPEA, Portal da Transparência e Anuário FBSP 2026
E tem o detalhe do gráfico acima: o país inteiro (União, estados e municípios) gastou R$163,1 bilhões com segurança pública em 2025, o maior valor da série histórica, segundo o Anuário do Fórum Brasileiro de Segurança Pública publicado em julho. Ou seja, gastamos em segurança menos de um quarto do que o crime custa. E o retrato que esse dinheiro comprou é ambíguo. De um lado, a menor taxa de mortes violentas desde 2012. De outro, letalidade policial recorde e uma explosão de estelionato: 2,26 milhões de registros em 2025, o equivalente a 258 golpes por hora. O próprio Anuário batizou essa seção de “o crime que compensa”. A firma
Se o crime organizado brasileiro fosse uma empresa, o mercado erraria feio ao classificá-la como “setor de drogas”. O Fórum Brasileiro de Segurança Pública seguiu o dinheiro e encontrou R$146,8 bilhões por ano faturados em quatro mercados de produtos legais vendidos ilegalmente: combustíveis (R$ 61,4 bi), bebidas (R$ 56,9 bi), ouro (R$ 18,2 bi) e cigarros (R$ 10,3 bi).
O tráfico de cocaína, na estimativa conservadora do mesmo Fórum, movimenta cerca de R$15 bilhões. O crime fatura quase dez vezes mais vendendo gasolina, cerveja e cigarro do que vendendo cocaína. E esses R$146,8 bilhões equivalem a quase um Bolsa Família inteiro por ano entrando no caixa das facções, ou oito vezes o que a União gastou com segurança pública em 2025.
O faturamento anual estimado do crime organizado por mercado. A cocaína, na estimativa conservadora, rende menos que combustíveis, bebidas e ouro. Arte: Boost Research, dados FBSP
E a estrutura é de conglomerado. A Operação Carbono Oculto, deflagrada em agosto de 2025, encontrou o PCC operando uma fintech que funcionava como banco paralelo e movimentou R$46 bilhões sem rastreamento, cerca de mil postos de combustível que giraram R$ 52 bilhões, 40 fundos de investimento com R$ 30 bilhões em ativos, um terminal portuário e quatro usinas de álcool. Qualquer manual de finanças tem um nome pra isso: verticalização.
O varejo do domínio
No Rio, dá pra ver o modelo de negócio na prateleira. Três em cada dez cigarros vendidos no Brasil são ilegais, e a terceira marca mais vendida do país é contrabandeada do Paraguai, com 10% do mercado nacional (Ipec/FNCP, dados de 2025). Só esse mercado rendeu R$10 bilhões para o crime organizado no ano passado, com R$ 8,5 bilhões de impostos que evaporaram.
Caminhonete carregada de cigarros contrabandeados apreendida pela Polícia Federal. O cigarro ilegal responde por 31% do mercado brasileiro. Crédito: Polícia Federal/Divulgação, via Agência Brasil
Em março de 2025, a Operação Libertatis 2 da PF mostrou como isso funciona na ponta: uma organização que obrigava comerciantes das áreas dominadas a comprar e revender apenas o cigarro dela, “com imposição de violência e terror” nas palavras da própria PF, produzido em fábricas clandestinas na Baixada Fluminense com trabalhadores paraguaios em regime análogo à escravidão.
A operação apreendeu R$350 milhões em bens. E, segundo a Polícia Civil do Rio, uma única milícia da Baixada fatura R$1,5 milhão por mês só com cigarro, a segunda atividade mais lucrativa do grupo.
O cigarro é um item do catálogo. O mapeamento do GENI/UFF divulgado em dezembro de 2025 estima cerca de 4 milhões de pessoas vivendo sob domínio armado no Rio, um terço da região metropolitana, pagando até 30% a mais no botijão de gás por imposição de quem controla o território. O produto final da milícia é o pedágio sobre tudo o que entra e sai.
A sua parte na conta
Você paga três vezes. A primeira no imposto que financia os R$163 bilhões de gasto público. A segunda no preço das coisas: a CNI calculou em junho que os atos ilícitos custam R$107,9 bilhões por ano só à indústria, entre prejuízos diretos e gasto com proteção, e 81% dos industriais afirmam que a insegurança encarece o Custo Brasil.
O roubo de cargas bateu recorde em 2024, com R$1,2 bilhão em mercadorias levadas, e São Paulo e Rio concentram sete de cada dez ocorrências. Cada frete mais caro termina no seu carrinho. A terceira vez é no boleto próprio: o mercado de segurança eletrônica faturou R$16 bilhões em 2025 vendendo câmera, alarme e monitoramento para quem pode pagar.
O que outubro tem a ver com isso
O medo já é a variável da eleição. 96% dos brasileiros dizem ter medo da violência, e 57% mudaram algum hábito nos últimos doze meses por causa dela (FBSP/Datafolha, março de 2026).
Na Genial/Quaest de junho, segurança pública aparece como o maior problema do país, citada por 30% dos eleitores, à frente de qualquer outro tema. A resposta institucional está no meio do caminho: o marco Antifacção foi sancionado em março, e a PEC da Segurança passou na Câmara por 487 votos a 15, mas está parada no Senado há quase cinco meses, sem relator designado. Em ano de eleição, todo candidato vai prometer destravar isso.
Plenário da Câmara na sessão que aprovou a PEC da Segurança Pública em segundo turno, em 4 de março de 2026. O texto aguarda relator no Senado desde então. Crédito: Lula Marques/Agência Brasil
E tem dinheiro de verdade opinando sobre essa escolha: no Polymarket, US$118 milhões em apostas já precificam outubro. Na cotação deste fim de semana, Lula aparece com 95% de chance de estar no segundo turno; do outro lado, o favorito dos apostadores é Flávio Bolsonaro, com 84%.
Probabilidades implícitas de cada nome chegar ao segundo turno, segundo o mercado de apostas Polymarket, na cotação de 2 de agosto de 2026. Arte: Boost Research, dados Polymarket
Repare no contraste. A eleição já tem preço, atualizado em tempo real, numa tela. O custo de R$693 bilhões por ano não aparece em tela nenhuma. Ele aparece na sua conta de luz, no seguro do carro, no condomínio, no frete embutido em tudo o que você compra. É um prêmio que você paga todo mês por uma apólice que nunca assinou.
Amanhã vamos discutir os outros reais problemas do Brasil que tem efeitos econômicos muito severos nos mais diferentes recantos do país.
Um grande abraço, André Franco.
O que está acontecendo com Bitcoin?
O bitcoin amanheceu na faixa dos US$63,8 mil, alta de 1,7% em 24 horas, de volta ao lado de cima da média de 200 semanas (US$62,7 mil) que vinha testando desde a dupla rejeição nos US$65 mil. Os ETFs ajudaram: depois de sacarem US$265 milhões na sexta, os fundos americanos captaram US$170 milhões na segunda-feira, primeiro pregão positivo de agosto. A semana passada tinha fechado com saída líquida de US$61,5 milhões, encerrando uma sequência de três semanas de entradas.
O detalhe do dia é o termômetro: o Fear & Greed caiu de 28 para 25, zona de medo extremo, mesmo com o preço subindo. O mercado voltou a comprar antes de voltar a acreditar. Lá fora, dia de espera. Estados Unidos e Irã negociam a reabertura total do Estreito de Ormuz; Trump chamou a proposta de “última oportunidade” do Irã, que nega conversa direta mas admite o canal via Omã.
O Brent segura os US$ 85 depois de devolver 5% na segunda, o ouro está parado nos US$ 4.050 e o juro de 10 anos americano roda a 4,69%. Na Ásia, segundo dia de pressão nas techs: o Kospi caiu 1,2% e o Nikkei recuou com o iene mais forte depois da ação coordenada da semana passada. No pano de fundo, o mercado já trata como provável uma alta de 0,25 ponto do Fed em setembro.
Destaques do Dia
🏛️ Clarity Act trava no Senado a uma semana do recesso.
O Senado americano chegou a agosto sem marcar a votação do Clarity Act, o marco que define qual regulador manda em cada pedaço do mercado cripto. A lei está no calendário legislativo, mas sem data de plenário, e a moção que destrava o debate pode ficar só para quarta-feira, na melhor hipótese, com o recesso começando em 10 de agosto.
No mercado de apostas, a chance de a lei ser sancionada ainda em 2026 caiu para 31%, e as cláusulas de ética seguem entre os pontos sem acordo. Cada semana parada joga o tema para mais perto das eleições legislativas americanas de novembro.
₿ Trump Media move mais US$ 165 milhões e fica com pouco além do bitcoin penhorado.
A Trump Media, dona da Truth Social, transferiu 2.628 bitcoins (cerca de US$ 165 milhões) para a Crypto.com em duas transações no sábado. Sobram cerca de 4.261 bitcoins nas carteiras identificadas, praticamente o mesmo número que a empresa declarou como garantia de notas conversíveis no balanço de março (4.260,73).
Desde dezembro, saíram 7.281 dos 11.542 bitcoins comprados a um custo médio de US$ 118.522, perto do topo do ciclo passado. A empresa não classificou as transferências como venda, e a resposta oficial deve vir no próximo balanço trimestral.
🏦 BlackRock protocola fundo tokenizado na Solana desenhado para lastrear stablecoins.
A BlackRock, gestora de cerca de US$ 15 trilhões, pediu registro à SEC do BRSRV, um fundo de mercado monetário tokenizado com emissão na Solana e desenho multi-chain. O produto foi estruturado para se qualificar como ativo de reserva sob o GENIUS Act, a lei americana de stablecoins, ou seja, para virar o lastro que os emissores regulados precisam manter.
A tokenização fica com a Securitize, mesma parceira do BUIDL, e o registro mostra a maior gestora do mundo se posicionando na infraestrutura da lei, não só nos ETFs.