Os quatro halvings, os quatro ciclos sobrepostos, a emissão que encolhe, as quedas e o que mudou no quarto.
Boost Researchpublicado em série coletada em 8 min de leitura
A série de preço que desenha os gráficos (Blockchain.com · Market Price (USD)) vai até 17/09/2026, 54 dias atrás.Como a série é atualizada
A tese, desenhada
01Cada curva começa no dia do seu halving, com o preço daquele dia valendo 1×.
02O 1º ciclo (2012) chegou a 91× o preço do halving.
03O 2º (2016), a 29×.
04O 3º (2020), a 7,7×.
05O 4º (2024), até aqui, a 2,0×. Cada ciclo sobe menos que o anterior.
4
halvings desde 2012
2,0×
o múltiplo até o pico do 4º ciclo (o 1º fez 91×)
0,83%
do estoque: o que o halving de 2024 corta por ano
16
meses do halving ao pico, em média
O dia do ciclo anda com o calendário. Preço, múltiplo e distância do pico usam o preço ao vivo; se ele não carregar, o último dado da série, com a data dele.
Dia do 4º ciclo934
Contados desde o halving de 20/04/2024 até hoje, 10/11/2026. Os três ciclos completos duraram 1.319, 1.402 e 1.440 dias.
US$ 76.142
último preço da série, em 17/09/2026
1,2×
do preço no dia do halving (US$ 63.824), em 17/09/2026
−39%
abaixo do pico de US$ 124.777 (média diária), atingido há 399 dias; preço de 17/09/2026
53%
recuo máximo desde o pico, em 01/07/2026
| Ciclo | Múltiplo do halving | Fase naquele dia |
|---|---|---|
| 1º ciclo (2012) | 20× | depois do fundo |
| 2º ciclo (2016) | 5,3× | depois do fundo |
| 3º ciclo (2020) | 1,9× | depois do fundo |
| 4º ciclo (2024), no último dado da série (17/09/2026) | 1,2× | depois do fundo registrado até aqui |
Múltiplo interpolado entre os dois pontos semanais mais próximos do dia 934. Comparação descritiva, não projeção. Blockchain.com · Market Price (USD), série diária coletada em 17/09/2026.
Relógio do halving
Altura estimada: 840.000 + 934 dias × 144 blocos, sem consultar a rede.
75.504blocos até o bloco 1.050.000 (estimativa)
O halving anterior foi no bloco 840.000, em 20/04/2024. A data acima é estimativa: 10 minutos por bloco é a meta do protocolo, e o ritmo real oscila com a mineração; a data exata só se conhece quando o bloco 1.050.000 for minerado. Este relógio conta blocos e tempo; não diz nada sobre preço.
A régua do ciclo
01A barra corre desde o halving de 20/04/2024, contada até hoje.
02No dia 535 veio o pico deste ciclo, a US$ 124.777.
03Os três ciclos completos terminaram em 1.319, 1.402 e 1.440 dias. São os marcos que acendem adiante na régua.
04Hoje é o dia 934; no último dado da série (17/09/2026), o preço estava a 1,2× o do halving.
Em agosto de 2026, André Franco percorreu os quatro halvings para responder se o ciclo de 4 anos ainda vale. Esta página é a versão em gráficos.
André Franco | Boost Research · 11 de agosto de 2026
Amplie qualquer gráfico para ler a análise. Cada um tem fonte e link próprios.
012 gráficos
O desenho que se repete, e o tamanho que encolhe a cada volta.
O 1º multiplicou por 91×; o 4º, até aqui, por 2,0×.
Cada curva começa no dia do seu halving, com o preço daquele dia valendo 1×, em escala logarítmica. As quatro sobem por cerca de um ano e meio, viram e caem.
Fonte: Blockchain.com · Market Price (USD), série diária coletada em 17/09/2026
De 91× para 2,0× em quatro ciclos. A barra do 4º é tracejada: o ciclo não acabou.
Multiplicar por 91× a partir de US$ 12,50 e por 2,0× a partir de US$ 63.824 não exigem a mesma quantidade de dinheiro novo.
Fonte: Blockchain.com · Market Price (USD), série diária coletada em 17/09/2026
025 gráficos
Um gráfico por ciclo. O quarto por último: é o que está em julgamento.
De US$ 12,50 em 2012 a US$ 63.824 em 2024.
Escala logarítmica. Comparar múltiplos entre ciclos sem olhar o ponto de partida ignora essa diferença de escala.
Fonte: Blockchain.com · Market Price (USD), série diária coletada em 17/09/2026
Halving a US$ 12,50, pico de US$ 1.137 em dezembro de 2013, queda de 85% até janeiro de 2015.
Um mercado em que qualquer compra mexia no preço. O pico veio 12 meses depois do halving; o fundo, US$ 172, em janeiro de 2015.
Fonte: Blockchain.com · Market Price (USD), série diária coletada em 17/09/2026
Halving a US$ 663, pico de US$ 19.280 em dezembro de 2017, queda de 83% até dezembro de 2018.
A queda tirou 83% do topo em 364 dias. Dois ciclos com prazos parecidos bastaram para o padrão virar régua de decisão.
Fonte: Blockchain.com · Market Price (USD), série diária coletada em 17/09/2026
Pico de US$ 67.562 em novembro de 2021, mas o maior preço do ciclo foi US$ 73.094, em março de 2024, 37 dias antes do halving seguinte.
O maior preço do ciclo inteiro veio já na antessala do quarto halving — nos dois ciclos anteriores ele coincidia com o pico da janela. O fundo, US$ 15.760 em novembro de 2022, ficou 77% abaixo do pico.
Fonte: Blockchain.com · Market Price (USD), série diária coletada em 17/09/2026
Halving a US$ 63.824, pico de US$ 124.777 em outubro de 2025, recuo máximo de 53% até aqui.
O pico veio 18 meses depois do halving, dentro da janela dos outros três, mas foi de só 2,0×. O recuo desde então é de 53%, contra 85%, 83% e 77% nos anteriores.
Fonte: Blockchain.com · Market Price (USD), série diária coletada em 17/09/2026
034 gráficos
O que o halving corta, e quanto isso pesa diante do estoque que já existe.
A recompensa por bloco caiu de 50 para 3,125 bitcoins em quatro degraus. O próximo, no bloco 1.050.000, leva a 1,5625.
Está no código desde o primeiro dia: a recompensa cai pela metade a cada 210.000 blocos. O bloco 1.050.000 ainda não foi minerado.
Fonte: Aritmética do protocolo Bitcoin (210.000 blocos por halving, recompensa de 50÷2ⁿ), calculada a partir das regras do protocolo
1.314.000 BTC por ano depois de 2012; 164.250 depois de 2024.
Cerca de 52.560 blocos por ano. Se a procura continuar igual e a oferta nova cair, a pressão tende a ser de alta — o gráfico seguinte mede o tamanho real do corte.
Fonte: Aritmética do protocolo Bitcoin (210.000 blocos por halving, recompensa de 50÷2ⁿ), calculada a partir das regras do protocolo
Em 2012 a emissão de um ano era 12,51% do estoque. Em 2024, 0,83%. Este é o argumento mais forte contra a tese.
Cortar pela metade algo que representava 12,51% do estoque é um choque. Cortar pela metade algo que representa 0,83% é quase um detalhe contábil.
Fonte: Aritmética do protocolo Bitcoin (210.000 blocos por halving, recompensa de 50÷2ⁿ), calculada a partir das regras do protocolo
19,69 milhões de bitcoins já tinham sido emitidos no halving de 2024, de um teto de 21 milhões.
Cada período de 210.000 blocos emite metade do anterior: o estoque se aproxima do teto de 21 milhões cada vez mais devagar. É a aritmética do gráfico anterior, pelo lado do estoque.
Fonte: Aritmética do protocolo Bitcoin (210.000 blocos por halving, recompensa de 50÷2ⁿ), calculada a partir das regras do protocolo
044 gráficos
Os prazos, separados do preço.
Os três ciclos completos duraram 1.319, 1.402 e 1.440 dias: 142, 59 e 21 dias a menos que os 1.461 de quatro anos, e cada um mais longo que o anterior.
O protocolo conta blocos, não dias, e o tempo de bloco varia com o poder de computação ligado — é daí que vem a folga para os 1.461 dias de quatro anos. O quinto halving cai no bloco 1.050.000: a 10 minutos por bloco seria em 17/04/2028, mas a data real ninguém conhece de antemão. A faixa do 4º termina em ponta aberta — 880 dias até o último dado, não uma duração medida.
Fonte: Datas e alturas de bloco conferidas na API pública de blocos da Blockchain.com em 15/09/2026; Blockchain.com · Market Price (USD), série diária coletada em 17/09/2026
12, 17, 18 e 18 meses. É o único elemento do padrão que continuou valendo no 4º ciclo.
A faixa marca a janela que a tese prevê para o topo, de 12 a 18 meses: os quatro picos caíram dentro ou na borda dela.
Fonte: Blockchain.com · Market Price (USD), série diária coletada em 17/09/2026
Do halving, o tempo até o pico variou 175 dias entre os ciclos. Do fundo anterior, variou 17.
Do halving, a régua da tese: 372, 526, 547 e 535 dias até o pico. Do fundo do ciclo anterior, como boa parte dos analistas mede: 1.067, 1.059 e 1.050 dias. Os mesmos três topos; o que muda é onde se põe o zero. O 1º ciclo não tem régua de baixo: não há fundo anterior a ele na série.
Fonte: Blockchain.com · Market Price (USD), série diária coletada em 17/09/2026
406, 364 e 378 dias do pico ao fundo nos três ciclos completos. No 4º, 267 até aqui.
Nos três ciclos completos o fundo veio cerca de um ano depois do pico. No 4º o número é provisório: o fundo de julho de 2026 pode não ser o último.
Fonte: Blockchain.com · Market Price (USD), série diária coletada em 17/09/2026
052 gráficos
O que veio depois de cada pico.
85%, 83% e 77% nos três primeiros ciclos. No 4º, 53% até aqui.
Nos três ciclos completos a queda tirou mais de 75% do topo. A barra do 4º é tracejada porque o ciclo não acabou.
Fonte: Blockchain.com · Market Price (USD), série diária coletada em 17/09/2026
Três passam de 75% abaixo; a quarta, em curso, chegou a 53%.
Distância do preço em relação ao pico, dia a dia. As três primeiras passam de 75% de queda em torno de um ano depois do pico; a quarta começa em outubro de 2025.
Fonte: Blockchain.com · Market Price (USD), série diária coletada em 17/09/2026
Depois do pico
“Bitcoin revealed: a Ponzi scheme for redistributing wealth from one libertarian to another”
Bitcoin revelado: um esquema Ponzi para redistribuir riqueza de um libertário para outro
The Washington Post (Wonkblog)Matt O'Brienbitcoin a US$ 222 no diaver a publicação
Print feito da cópia no arquivo público (Internet Archive).
+29,7% nos seis meses seguintes
“Slowly but surely, Bitcoin appears to be falling apart”
Devagar mas com certeza, o Bitcoin parece estar se desfazendo
New StatesmanIan Steadmanbitcoin a US$ 222 no diaver a publicação
Print feito da cópia no arquivo público (Internet Archive).
+29,7% nos seis meses seguintes
“Cryptocurrencies are about to become worthless – and this is what will happen when they crash”
As criptomoedas estão prestes a não valer nada — e é isto que vai acontecer quando elas quebrarem
The IndependentHamish McRaebitcoin a US$ 4.353 na semanaver a publicação
+83,9% nos seis meses seguintes
“Jamie Dimon and Warren Buffett Have the Last Laugh on Bitcoin”
Jamie Dimon e Warren Buffett dão a última risada sobre o Bitcoin
Bloomberg OpinionLionel Laurentbitcoin a US$ 4.353 na semanaver a publicação
Print feito da cópia no arquivo público (Internet Archive).
+83,9% nos seis meses seguintes
“'I come to bury Bitcoin, not to praise it': UBS”
'Venho enterrar o Bitcoin, não elogiá-lo': UBS
CNBCTyler Cliffordbitcoin a US$ 4.014 na semanaver a publicação
Declaração de Paul Donovan, economista-chefe do UBS Global Wealth Management. A frase é de uma nota escrita por Donovan e repetida por ele no programa Fast Money, da CNBC, em 29/11/2018. A CNBC reproduziu a fala.
+113,1% nos seis meses seguintes
“Is Bitcoin Going To Zero?”
O Bitcoin vai a zero?
Forbes (Forbes Finance Council)Peter Malloukbitcoin a US$ 3.426 na semanaver a publicação
+133,5% nos seis meses seguintes
“Bitcoin WARNING: BTC will be ‘WORTHLESS and have ZERO VALUE’ in 2019”
ALERTA Bitcoin: o BTC vai 'não valer NADA e ter valor ZERO' em 2019
Daily ExpressDarren Parkin of Coin Rivetbitcoin a US$ 3.242 na semanaver a publicação
+168,1% nos seis meses seguintes
“Jamie Dimon Slams Crypto Tokens as ‘Decentralized Ponzi Schemes’”
Jamie Dimon detona os tokens de cripto como 'esquemas Ponzi descentralizados'
BloombergMax Reyesbitcoin a US$ 19.416 na semanaver a publicação
Declaração de Jamie Dimon, CEO do JPMorgan Chase. Dito sob juramento na audiência "Holding Megabanks Accountable", do Comitê de Serviços Financeiros da Câmara dos EUA, em 21/09/2022. A Bloomberg reproduziu a fala.
Print feito da cópia no arquivo público (Internet Archive).
+44,4% nos seis meses seguintes
“Bitcoin's last stand”
A última resistência do Bitcoin
Banco Central Europeu (The ECB Blog)Ulrich Bindseil e Jürgen Schaafbitcoin a US$ 16.420 na semanaver a publicação
+71% nos seis meses seguintes
“JPMorgan's Jamie Dimon: Bitcoin is a 'hyped-up fraud'”
Jamie Dimon, do JPMorgan: o Bitcoin é uma 'fraude inflada'
CNBC (vídeo)bitcoin a US$ 20.881 na semanaver a publicação
Declaração de Jamie Dimon, CEO do JPMorgan Chase. Entrevista à CNBC no Fórum Econômico Mundial, em Davos, em 19/01/2023.
+44,1% nos seis meses seguintes
“ETF approval for bitcoin – the naked emperor's new clothes”
Aprovação do ETF de bitcoin — a roupa nova do rei que está nu
Banco Central Europeu (The ECB Blog)Ulrich Bindseil e Jürgen Schaafbitcoin a US$ 52.129 na semanaver a publicação
+22,9% nos seis meses seguintes
Manchetes conferidas na publicação original. Preço do dia e variação dos seis meses seguintes pela mesma série da página: Blockchain.com · Market Price (USD). Esta seleção mostra só as manchetes seguidas de alta. Outras 6 também conferidas vieram seguidas de queda (2014, 2022, 2026). Manchete de “morte” não é sinal de compra.
O que o halving é, de onde vem a tese do ciclo, o que mudou no quarto e o que enfraquece tudo isso.
O bitcoin nasce da mineração: computadores disputam o direito de fechar um bloco de transações e, quem fecha, recebe bitcoins novos. O halving corta essa recompensa pela metade a cada 210.000 blocos, aproximadamente a cada quatro anos.
O 4º halving fechou o bloco 840.000 às 00:09:27 UTC de 20 de abril de 2024. No horário de Brasília, ainda era a noite do dia 19. Daí a divergência que você encontra por aí. Esta página trabalha em UTC do começo ao fim.
Três elos. O mecânico: o halving corta a oferta nova. O econômico: se a procura continuar igual, a pressão tende a ser de alta. O psicológico: a alta atrai atenção, a atenção atrai compradores, e a queda se retroalimenta pelo mesmo mecanismo.
O que dá força à tese não é o raciocínio, é a repetição: 2012, 2016, 2020, com o pico 12, 17 e 18 meses depois do halving.
O stock-to-flow, publicado em 2019 por um analista que assina como PlanB (Modeling Bitcoin's Value with Scarcity), media a escassez pela razão entre estoque e emissão anual e produzia saltos de preço a cada halving. Em 2021 o próprio autor disse que consideraria o modelo invalidado sem US$ 100 mil até dezembro. Não chegou (Protos). A crítica técnica mostrou que a fórmula tem o estoque dos dois lados da equação; corrigido isso, o poder explicativo desaparece.
Três desvios e uma constância. O recorde do 3º ciclo veio antes do halving seguinte (US$ 73.094 em março de 2024, 37 dias antes do bloco 840.000). O múltiplo até o pico do 4º foi de 2,0×, contra 91×, 29× e 7,7×. A queda, até aqui, é mais branda (53%, contra mais de 75% nos três anteriores). E o que continuou valendo foi o tempo até o pico: 18 meses, dentro da janela dos outros três.
O halving perde força a cada edição, e isso é aritmética: a emissão de um ano era 12,51% do estoque em 2012 e é 0,83% em 2024. E entrou um comprador que não olha o calendário do halving: em 10 de janeiro de 2024 a SEC aprovou os primeiros fundos de bitcoin à vista em bolsa nos EUA, três meses antes do quarto halving. Ressalva: fundo de índice também vende, e por isso amortece o ciclo nos dois sentidos.
Esta página não prevê preço, não indica compra nem venda e não promete retorno. Ela calcula, de uma série pública, o que já aconteceu. Se o ciclo acabou, mudou de prazo ou só teve um ano atípico, é matéria de debate. Ciclo passado não é promessa de ciclo futuro.
A observação de que, depois de cada halving, o preço subiu por cerca de um ano e meio, atingiu um topo e caiu com força por cerca de um ano. O intervalo de quatro anos vem do espaçamento entre os halvings.
Em 20 de abril de 2024, às 00:09:27 UTC, no bloco 840.000: de 6,25 para 3,125 bitcoins por bloco. Aparece como 19 de abril em muitos lugares porque, no horário de Brasília, ainda era a noite do dia 19.
No bloco 1.050.000. A data exata não é conhecida de antemão: o protocolo conta blocos, não dias. A 10 minutos por bloco cairia em 17/04/2028; os intervalos já ocorridos foram de 1.319, 1.402 e 1.440 dias.
Questão em aberto. O quarto ciclo se comportou de forma diferente dos três anteriores: o múltiplo até o pico foi muito menor e o recorde do terceiro veio fora da hora. Se é o fim do padrão, uma mudança de prazo ou um ciclo atípico, é matéria de debate. Ciclo passado não é promessa de ciclo futuro.
No sábado, 12 de setembro, a Revolut confirmou ter entregado dados de clientes a pedidos fraudulentos enviados de um domínio de e-mail legítimo de uma agência de governo.
Em 6 de agosto deste ano, a Morningstar publicou a edição 2026 de um estudo que ela refaz todo ano, o Mind the Gap.
A carta diária do André Franco, todo dia útil, no seu e-mail.
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