Na quinta-feira passada, 17/09, a SEC de Paul Atkins publicou uma ordem que teria soado como heresia em qualquer outro ano. Por cinco anos, até 17 de setembro de 2031, plataformas que negociam ações tokenizadas em blockchain pública deixam de ser consideradas bolsa de valores, desde que caibam numa caixa pequena: até 75 ações no primeiro nível, até 250 no segundo, com teto de volume. A ordem saiu dois dias depois de o Senado enterrar o Clarity Act, e usa como base a mesma lei que criou a própria SEC, o Securities Exchange Act de 1934. O primeiro homem encarregado de aplicar essa lei tinha, um ano antes, participado de um esquema para inflar o preço de uma ação. Chamava-se Joseph Patrick Kennedy, e a história dele diz muito sobre o que faz um mercado voltar a ser confiável.
Kennedy nasceu em 6 de setembro de 1888, em East Boston, numa família de imigrantes irlandeses em ascensão. O pai, P.J. Kennedy, era dono de bar e chefe político do bairro, o sujeito a quem os vizinhos recorriam atrás de emprego e favor. O menino vendia jornal e sabão e fazia entregas, e o museu da SEC registra o cumprimento que virou marca dele: "Como a gente faz algum dinheiro?". Aos 13 anos, o pai o tirou da escola católica e o matriculou na Boston Latin, a escola pública onde estudava a elite protestante da cidade. As notas eram fracas, mas ele virou presidente da turma e coronel do regimento de cadetes.
Joseph Kennedy ainda colegial em Boston, por volta de 1905 a 1908. Foto: autor não identificado, domínio público, via Wikimedia Commons.
Em Harvard, onde entrou em 1908, descobriu o limite que o dinheiro do pai não comprava. Foi aceito no Hasty Pudding, mas nunca recebeu convite para o Porcellian, o clube mais fechado da universidade, reservado aos filhos das velhas famílias protestantes de Boston.
Formado em 1912, viu os colegas entrarem nos bancos da cidade pela porta da frente. Para o irlandês católico, filho de chefe de bairro, sobrou uma vaga de examinador bancário do estado, a US$1.500 por ano. O emprego ensinou a ele como os bancos funcionavam por dentro, e essa foi a primeira de muitas vezes em que ele transformou uma exclusão em vantagem.
No fim de 1913, o Columbia Trust, pequeno banco de East Boston em que o pai era conselheiro, virou alvo de uma aquisição. Kennedy levantou dinheiro com a família e com amigos, recomprou o controle e, em janeiro de 1914, aos 25 anos, assumiu a presidência.
Disse aos jornais que era o presidente de banco mais jovem do país, o que ninguém conseguiu confirmar e ele nunca se preocupou em provar. Em outubro daquele ano casou-se com Rose Fitzgerald, filha do prefeito de Boston, depois de sete anos de namoro que o sogro desaprovava.
Aos 25 anos, presidente do Columbia Trust, em janeiro de 1914. Foto: Underwood & Underwood, acervo JFK Library, domínio público, via Wikimedia Commons.
Em 1919 entrou na corretora Hayden, Stone, e ali aprendeu o ofício que o faria rico. O mercado americano dos anos 1920 não tinha regra de divulgação nem proibição de manipulação, e Kennedy operava como operava todo mundo que sabia o que estava fazendo.
Quando o amigo John Hertz pediu ajuda para sustentar a ação da Yellow Cab contra um ataque de vendedores, Kennedy usou, segundo o museu da SEC, compras e vendas entre contas combinadas para simular movimento, além de venda a descoberto. Hertz, mais tarde, desconfiou de que o próprio Kennedy tinha participado do ataque. O biógrafo David Nasaw resumiu o método: ele comprava na notícia ruim e vendia na notícia boa.
Em 1926 comprou a FBO, um estúdio de Hollywood especializado em faroeste barato para cinema de cidade pequena, e mudou a família para Nova York. Nasaw conta que o objetivo era lucro com filme barato, sem nenhuma pretensão artística. Em 1928 juntou a FBO a uma rede de teatros e à RCA para formar a RKO, e no caminho viveu um caso de três anos com a atriz Gloria Swanson, cujo filme mais caro, que ele financiou, foi um fracasso. Os números que Nasaw encontrou nos papéis da família mostram o resultado: a conta de capital dele era de US$373 mil em novembro de 1926 e de US$1,74 milhão em outubro de 1929, quase cinco vezes mais em três anos.
Retrato usado em anúncio da FBO, maio de 1928. Foto: FBO Pictures, domínio público, via Wikimedia Commons.
A data de outubro de 1929 importa. Kennedy tinha saído do mercado antes do crash e posto o dinheiro em títulos do governo e imóveis. A lenda diz que ele vendeu tudo depois de receber uma dica de ação de um engraxate, mas essa história só apareceu em 1959, trinta anos depois, e os biógrafos a tratam como invenção.
O que ele viu nos anos seguintes assustou até quem tinha escapado: o índice de ações americano caiu 85% entre setembro de 1929 e junho de 1932. Kennedy disse na época que abriria mão de metade do que tinha para ter certeza de manter a outra metade sob lei e ordem. Por isso foi um dos poucos grandes empresários a apoiar Franklin Roosevelt em 1932, com doações, empréstimos e arrecadação.
Índice S&P Composite, média mensal, de 1928 a 1940. Fonte: Robert Shiller, Universidade Yale.
Em junho de 1933, com o fim da Lei Seca a caminho, o mercado caçava ações de empresas que ganhariam com a volta da bebida. A favorita era a Owens-Illinois, fabricante de garrafas. Kennedy entrou, como maior investidor individual, num grupo que comprou 65 mil ações de outra empresa, a Libbey-Owens-Ford, que fazia vidro plano para carro, mas tinha nome parecido.
Os operadores do grupo compravam e vendiam entre si para inflar o volume, o público via o movimento e entrava achando que levava a fábrica de garrafas. Kennedy lucrou muito, e um dos operadores acabou confessando a mecânica ao advogado Ferdinand Pecora, na investigação do Senado sobre o crash.
Em 30 de junho de 1934, Roosevelt o nomeou para a recém-criada SEC, e os outros comissários o elegeram presidente dias depois. A reação foi imediata. O jornalista John T. Flynn escreveu na New Republic: "Eu digo que não é verdade. É impossível. Não pode acontecer". Jerome Frank, um dos juristas do New Deal, comparou a escolha a pôr um lobo para guardar ovelhas. A frase mais famosa do episódio, a de que Roosevelt teria escolhido um ladrão para pegar ladrão, não tem registro de que ele a tenha dito.
Kennedy tinha salário de US$10 mil por ano e uma agência que ainda não existia. Em 25 de julho de 1934, num discurso no National Press Club transmitido por rádio, deu o tom: a SEC não se via como "legistas sentados sobre o cadáver da empresa financeira" e não partia da crença de que todo negócio era desonesto, mas faria "guerra sem trégua" contra quem vendesse títulos com fraude.
Em agosto publicou 13 exigências para as bolsas se registrarem, e em um mês 25 estavam registradas. As que não se enquadraram fecharam, inclusive a pequena bolsa de Boston, a cidade dele. O prazo para registrar os títulos já negociados caiu em 15 de setembro, e chegaram 2.910 emissões de ações e 1.968 de títulos; James Landis, o comissário que tinha redigido a lei, mandou pôr camas de campanha no escritório para a equipe varar a noite.
Capa da revista Time de 22/07/1935. Domínio público (copyright não renovado), via Wikimedia Commons.
O problema seguinte foi o oposto da fraude. Com medo da lei nova, as empresas pararam de emitir: as novas emissões caíram de US$113 milhões em julho de 1934 para US$11 milhões em janeiro de 1935. Kennedy simplificou o registro com dois formulários novos, o Form 10 e o Schedule A-2, que ele mesmo apontaria depois como as maiores conquistas da gestão.
Em 7 de março de 1935, a Swift registrou uma emissão de US$43 milhões com um prospecto de 59 páginas, que ele adorava comparar às 2.000 páginas que a Republic Steel tinha entregado ao governo pouco antes.
O New York Times deu a manchete de que a emissão da Swift destravava o mercado. Em 16 de abril, a SEC publicou as regras para os operadores, e a sexta delas proibia negociar o mesmo papel em sequência para criar aparência de movimento. Era, com outro nome, o que o grupo da Libbey-Owens-Ford tinha feito dois anos antes, com Kennedy como maior investidor.
Ele não levou a família para Washington. Morava numa casa de 13 acres sobre o rio Potomac com o assessor Edward Moore, de quem tirou o nome do filho caçula, Ted. Em 27 de maio de 1935 ia à Casa Branca entregar a carta de demissão quando soube que a Suprema Corte tinha derrubado uma das leis centrais do New Deal, voltou e rasgou a carta.
O resto da vida foi uma descida. Presidiu a Comissão Marítima em 1937 e, em 1938, virou embaixador em Londres, o primeiro católico irlandês no posto. Jantou no castelo de Windsor como hóspede do rei, e, contam os biógrafos, disse a Rose enquanto se vestia para o jantar: "Isto aqui fica bem longe de East Boston".
Apoiou a política de apaziguamento com Hitler e defendeu que os Estados Unidos ficassem fora da guerra. Em novembro de 1940, numa entrevista ao Boston Globe, disse que a democracia tinha acabado na Inglaterra e podia acabar nos Estados Unidos. A frase encerrou a carreira política dele, e a ambição passou para os filhos. Mas isso é outra história.
Um grande abraço,
André Franco.
