O título de 10 anos do Tesouro americano fechou pagando 5,26% ao ano ontem É o mesmo número do pico de junho de 2007, o que põe o juro longo dos Estados Unidos no nível mais alto em 19 anos.
André Franco··7 min de leitura
O título de 10 anos do Tesouro americano fechou pagando 5,26% ao ano ontem É o mesmo número do pico de junho de 2007, o que põe o juro longo dos Estados Unidos no nível mais alto em 19 anos. A explicação automática é o Fed, que subiu os juros em 16/09 pela primeira vez desde 2023. Só que o título de 3 meses, que anda colado no juro do Fed, subiu 0,60 ponto no ano, e o de 10 anos subiu 1,07%. A parte da alta que o banco central não explica tem um nome antigo nos livros de economia: crowding out, ou efeito deslocamento.
A ideia cabe numa cidade universitária. Os apartamentos são os mesmos de sempre, e o aluguel é decidido por quem quer morar ali. Um dia a cidade ganha uma segunda faculdade, que precisa alojar mil alunos em fevereiro, custe o que custar. Ela não negocia, porque o semestre não espera. O aluguel sobe para todo mundo, e quem sai da cidade não é a faculdade, é o inquilino que negociava: o casal que pagava o que o salário permitia e agora vai morar mais longe. Ninguém expulsou ninguém. O preço fez o serviço.
Juro é o aluguel do dinheiro, e o crowding out é a mesma mecânica. A poupança disponível para emprestar num dado momento é finita. Quando entra um tomador grande que não negocia preço, o juro sobe para todos, e quem desiste de pegar emprestado é quem olhava o preço antes de assinar: a empresa média que ia abrir uma fábrica, a família que ia financiar a casa.
O inquilino clássico que não negocia é o governo. Ele não deixa de rolar a dívida porque o juro subiu, e em 2026 ele precisa de muito dinheiro. Nos 11 primeiros meses do ano fiscal americano, que termina nesta quarta-feira, o governo tomou cerca de US$2 trilhões, segundo o escritório de orçamento do Congresso, mais do que em todo o ano fiscal anterior. Os leilões mostram a conta chegando: o de títulos de 5 anos, em 23/09, precisou pagar 5,03% para vender US$70 bilhões, contra 4,39% no mês anterior, e teve a menor procura por dólar ofertado desde dezembro de 2018.
A novidade de 2026 é que o governo divide a fila com um segundo inquilino que também tem pressa. Segundo a Vanguard, Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft e Oracle emitiram cerca de US$132 bilhões em dívidas só até julho. Entre 2020 e 2024, a média das cinco foi de US$35 bilhões por ano. É dinheiro para construir centros de dados de inteligência artificial numa corrida em que chegar em segundo lugar custa caro, e por isso o preço do empréstimo pesa menos do que o prazo da obra. Thierry Wizman, estrategista do Macquarie, disse à CNBC na sexta, 26/09, que neste ano a alta dos juros tem "mais a ver com a emissão de títulos do que com a inflação".
O conceito ajuda a ler o momento sem precisar adivinhar o próximo passo do Fed. Se o juro longo sobe por excesso de tomadores, e não só por inflação, cortar a taxa básica não resolve, porque os dois inquilinos continuam na fila enquanto houver déficit e enquanto a corrida da inteligência artificial durar. É por isso que o mercado passou a exigir mais para emprestar por 10 anos do que por 3 meses com uma folga de um ponto inteiro. Desde julho de 2022, isso só tinha acontecido num único dia, em maio deste ano.
Para quem investe, a cidade universitária tem dois lados. Para quem tem dinheiro a emprestar, o crowding out é uma boa notícia: o dono do apartamento nunca recebeu tanto aluguel, e o título americano de 10 anos paga hoje mais do que pagou em quase duas décadas. Para todo o resto, a régua subiu. Uma ação, um imóvel ou um bitcoin precisam entregar mais do que 5,26% ao ano, garantidos pelo Tesouro, para justificar o risco de estar na carteira (a comparação entre renda fixa e bitcoin eu fiz neste vídeo). Isso não diz que esses ativos vão cair. Diz que a pergunta sobre cada um deles ficou mais exigente.
O livro-texto sempre contou o crowding out como a fábrica que deixa de ser construída porque o governo ficou com o dinheiro. Em 2026, parte de quem ficou com o dinheiro também está construindo, e muito, só que centros de dados. A fila é a mesma. O que mudou foi quem chegou primeiro.
Se você quer rever quanto da sua carteira fica na renda fixa e quanto fica em risco agora que a régua subiu, fala com um advisor da Boost aqui
Um grande abraço,
André Franco.
O que está acontecendo com Bitcoin?
O petróleo despenca, o juro não cede e o bitcoin caminha para fechar setembro no azul.
O bitcoin vale aproximadamente US$ 83.000 nesta manhã, com queda de 1,4% em 24 horas e de 3,3% em sete dias. Mesmo assim, chega ao último dia de setembro com alta de cerca de 5,6% no mês, que costuma terminar no vermelho. O ether está em US$ 2.670. Os ETFs americanos de bitcoin à vista receberam US$ 66 milhões na terça, o nono pregão seguido de entradas. O Índice de Medo e Ganância da Alternative.me marca 71, ganância.
Wall Street fechou a terça quase estável (S&P 500 -0,2%, Dow -0,3%, Nasdaq -0,1%), com o juro de dez anos em 5,26%, empatado com o pico de 2007, e o de trinta anos em 5,59%, o maior desde 2002. O Brent cai para perto de US$ 96 nesta manhã, depois de o governo americano oferecer mais 40 milhões de barris da reserva estratégica, na terça. O ouro sobe para US$ 4.230 e o dólar ficou em R$ 5,22 na PTAX de terça. O petróleo mais barato alivia a inflação, mas o juro longo não acompanhou, o que combina com a leitura de que a pressão vem da quantidade de dívida à venda, tema do Explica de hoje.
Hoje, às 9h30, saem o PCE e o PIB americanos, e vence a DeCripto de agosto. Na quinta, 1º de outubro, entram em vigor as Resoluções 588 e 589 do Banco Central; na sexta, saem o relatório de emprego americano e Hester Peirce da SEC. No domingo, 4, é o primeiro turno. Os pontos de observação: se o bitcoin segura os US$ 82.500, mínima de segunda, e se o juro de dez anos passa de 5,3%.
Destaques do Dia
🇧🇷 O Banco Central negou a primeira licença cripto do país
O Banco Central publicou no Diário Oficial de segunda-feira, 28/09, o primeiro indeferimento de um pedido para funcionar como prestadora de serviços de ativos virtuais, a licença que toda corretora de cripto precisa ter no Brasil. A empresa é a Higherway Tech Soluções, dona da marca Higher Global, que oferecia operações de balcão e pagamentos em stablecoin. A decisão é de 25/08, e o ato não informa o motivo.
Pela regra do BC, uma empresa negada sem mais direito a recurso tem 30 dias, a partir da notificação, para parar de operar, avisar os clientes e devolver os ativos e o dinheiro deles. Segundo o Portal do Bitcoin, sete pedidos seguem na fila, entre eles o da Transfero, protocolado no mesmo dia.
Num webinar da ABCripto na terça, 29/09, um representante do BC disse que a primeira fase vai priorizar os casos óbvios de negativa, como controlador sem reputação, capital abaixo do mínimo e falta de atividade antes de fevereiro. Quem já operava tem até 30/10 para pedir a licença. Para quem deixa dinheiro em corretora, a pergunta passou a ser se ela está na fila, e não só se ela tem um aplicativo bom.
🇧🇷 A partir de amanhã, a corretora avisa o Coaf quando você manda US$ 10 mil ou mais para a própria carteira
Entra em vigor na quinta-feira, 01/10, a Resolução BCB 588, que manda as instituições autorizadas comunicarem ao Coaf toda transferência de ativo virtual de valor igual ou superior ao equivalente a US$ 10 mil para uma carteira autocustodiada, ou vinda dela. Vale nos dois sentidos, e a comunicação é automática, sem juízo de suspeita, feita até o dia útil seguinte, e a regra proíbe a corretora de avisar o cliente.
A regra não proíbe nem limita a transferência: quem tira bitcoin da corretora para uma carteira própria continua podendo fazer isso, só que agora com registro no órgão de inteligência financeira. A Resolução BCB 589, publicada no mesmo dia, cria a obrigação de as empresas informarem ao BC saldos de clientes, custódia por ativo, prova de reservas e valores em staking a partir de 01/01/2027, e adiou de 30/10 para 06/11 a data a partir da qual bancos e instituições de pagamento ficam proibidos de operar com prestadoras de cripto não autorizadas.
🇺🇸 O Citi vai deixar empresas receberem em stablecoin sem nunca tocar em cripto
O Citi anunciou na segunda-feira, 28/09, dois produtos com a Coinbase. No primeiro, clientes corporativos passam a aceitar stablecoin no pagamento de seus compradores: a Coinbase recebe, converte automaticamente para dólar, e o Citi faz a liquidação como banco, sem que a empresa precise guardar o ativo em nenhum momento.
No segundo, contas virtuais da Coinbase rodando sobre a infraestrutura do Citi convertem dólar recebido em stablecoin automaticamente, algo que o banco chamou de inédito no setor. Os dois começam pelos Estados Unidos. O Citi movimenta cerca de US$ 6 trilhões por dia e tem como clientes 90% das maiores empresas de comércio eletrônico, segundo o próprio banco. A parceria entre os dois começou em outubro de 2025; a novidade é que a stablecoin passa a entrar no caixa de empresas pelo balcão de um banco sistêmico, e não por fora dele.
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