Na segunda,o dólar oficial do Banco Central, a PTAX, subiu 9,2% em um único dia, de R$5,04 para R$5,50. Para ganhar 9,2% com a Selic de hoje, de 13,75% ao ano, seriam necessários uns oito meses.
André Franco··6 min de leitura
Na segunda,o dólar oficial do Banco Central, a PTAX, subiu 9,2% em um único dia, de R$5,04 para R$5,50. Para ganhar 9,2% com a Selic de hoje, de 13,75% ao ano, seriam necessários uns oito meses. Desde 2004, só um dia teve alta maior: 08/10/2008, no meio da quebra do Lehman Brothers.
Na terça, sem que o Banco Central vendesse um dólar novo sequer, a PTAX caiu 3%, para R$ 5,33. Um terço do salto voltou em 24 horas. Para entender esse vaivém, e para não tomar decisão de patrimônio no pior momento, vale conhecer uma ideia simples que os economistas chamam de overshooting: passar do ponto.
O preço dinâmico na chuva
Quem usa aplicativo de transporte já viu acontecer. Começa a chover às seis da tarde e, de repente, todo mundo quer carro ao mesmo tempo. O número de motoristas na rua, porém, não muda naquele minuto: ninguém sai de casa, liga o carro e chega ao centro em cinco minutos. Como a quantidade de carros não consegue reagir, quem reage é o preço. A corrida que custava R$30 passa a custar R$90.
Meia hora depois, o preço já caiu para R$60. A chuva continua, mas mais motoristas viram a tarifa alta e foram para a rua, e parte dos passageiros decidiu esperar. O preço novo fica acima dos R$30 de antes, porque a chuva é real. Só que fica abaixo dos R$90 do primeiro susto, que mediu a pressa, não o novo normal.
O câmbio funciona do mesmo jeito. Diante de uma notícia que muda a cabeça do mercado, quase nada na economia consegue se ajustar no mesmo dia. Salários, aluguéis, preços do supermercado e contratos das empresas levam meses para mudar. O dinheiro que entra e sai do país também não se reorganiza em horas. A única coisa que muda na hora é o preço do dólar, negociado a cada segundo. Então ele carrega sozinho todo o ajuste, e por isso exagera.
Essa explicação foi formalizada em 1976 pelo economista alemão Rudiger Dornbusch, professor do MIT. A ideia dele: quando uma parte da economia é lenta, a parte rápida reage mais do que reagiria se todas andassem juntas.
O que a história mostra
Os dois maiores saltos diários da PTAX desde 2004, antes de segunda, seguiram esse roteiro. Em 08/10/2008, o dólar subiu 9,3%; um mês depois estava 1,3% abaixo da véspera do salto. Em 18/05/2017, o Joesley Day, quando veio a público a gravação do presidente Michel Temer, o dólar subiu 8,8%; três meses depois, a alta acumulada era de 1,9%.
Atenção para o que a história não diz. Ela não diz que o dólar volta para onde estava. Um ano depois do Lehman, ele estava 20% mais barato; um ano depois do Joesley Day, 17% mais caro, com greve de caminhoneiros e eleição pelo caminho. A chuva pode virar tempestade. O overshooting explica só o primeiro dia: o preço do susto quase nunca é o preço de equilíbrio. Para onde o dólar vai depois depende do que vier do governo, dos juros e do resto do mundo.
O que fazer com isso
A lição para quem cuida do patrimônio é de calendário. Quem trocou reais por dólares na tarde de segunda pagou a corrida de R$90. Quem vendeu ações no mesmo dia, por medo, vendeu na tarifa mais baixa. Decisão tomada no pico do susto costuma ser uma decisão cara.
O caminho mais barato é o oposto: decidir a proteção antes da chuva. Ter uma parte do patrimônio fora do real, em dólar, ouro ou bitcoin, definida com calma e mantida nos dias calmos, é o que permite assistir a uma segunda-feira como a de 26/10 sem precisar fazer nada. O bitcoin, por exemplo, ficou praticamente parado em dólar na segunda, mas subiu cerca de 9% em reais desde o domingo da eleição, só pelo câmbio. Quem já tinha não precisou pagar a tarifa dinâmica.
Um grande abraço,
André Franco.
O que está acontecendo com Bitcoin?
O bitcoin está em US$ 80,9 mil, alta de 1,5% em 24 horas, e segue há uma semana na faixa dos US$ 80 mil. O ether sobe 2%, para US$ 2.355, e a solana está em US$ 102. Os ETFs de bitcoin listados nos EUA receberam US$ 176 milhões na terça, o segundo dia seguido de entrada, com US$ 151 milhões no fundo da BlackRock e US$ 24 milhões no da Fidelity. O índice de medo e ganância está em 51, neutro.
No Brasil, a terça foi de respiro parcial. A PTAX, o dólar oficial do Banco Central, caiu 3%, para R$ 5,33, depois do salto de 9,2% na segunda, sem que o BC vendesse dólares além da rolagem já programada. O Ibovespa fechou em queda de 0,5%, aos 175,7 mil pontos, e o Tesouro recomprou mais R$ 16,8 bilhões em títulos. Lá fora, o S&P 500 subiu 0,6% e o Nasdaq, 1,2%. O juro de 10 anos americano ficou em 5%, o petróleo Brent cai pelo terceiro dia, para US$ 111, e o ouro está em US$ 4.046.
Hoje, às 15h, o Fed anuncia os juros, e o mercado aposta em manutenção, com alta esperada para dezembro. Como Kevin Warsh abandonou o hábito de antecipar os próximos passos, a coletiva dele, meia hora depois, deve pesar mais que a decisão. Na quinta saem o PIB americano do terceiro trimestre, o PCE, a inflação preferida do Fed, e os balanços da Coinbase e da Strategy. Na sexta vencem as opções de bitcoin e termina o prazo para as corretoras pedirem licença ao Banco Central.
Destaques do Dia
🇺🇸 Os EUA vão registrar corretoras cripto sem esperar o Congresso
Mike Selig, presidente da CFTC, a agência que regula derivativos nos EUA, anunciou na segunda, 26/10, que vai seguir com um registro federal voluntário para corretoras que oferecem cripto com alavancagem, margem ou financiamento ao investidor comum. As regras propostas tratam da listagem de tokens, da separação entre o dinheiro do cliente e o da corretora, de conflitos de interesse e de prova de reservas. Corretoras que só vendem cripto à vista, sem alavancagem, podem continuar apenas com licença estadual. O prazo para comentários vai até 14/12.
O caminho pela agência ganhou força depois que o CLARITY Act, a lei do mercado cripto, parou no Senado em 15/09, por 49 a 50 votos. Regra de agência sai mais rápido que lei, mas também pode ser desfeita mais facilmente por outro governo.
🇧🇷 O Tesouro recomprou R$ 31,6 bilhões dos próprios títulos em dois dias
Depois do tombo de segunda, o Tesouro Nacional fez três leilões extraordinários de recompra: R$ 7,1 bilhões em prefixados e R$ 7,7 bilhões em títulos atrelados à inflação, as NTN-B, na segunda; e mais R$ 16,8 bilhões em NTN-B na terça, com vencimentos entre 2030 e 2045, a taxas entre IPCA + 7,29% e IPCA + 7,70% ao ano. Também cancelou o leilão de Tesouro Selic de terça.
Quando o próprio emissor para de vender e passa a comprar a dívida de volta, ele tenta impedir que o preço dos títulos caia ainda mais. Para quem tem Tesouro IPCA+ longo, os números mostram o tamanho do susto: na segunda, o IPCA+ 2050 chegou a valer 23,6% menos que na sexta, e mesmo com as recompras a taxa dos títulos longos voltou a subir na terça.
🇺🇸 Mizuho: agentes de IA podem tirar até 20% da receita da Circle
O banco japonês Mizuho cortou na terça, 27/10, o preço-alvo da ação da Circle, emissora da stablecoin USDC, de US$ 45 para US$ 43, e manteve a recomendação de venda. A ação fechou a segunda a US$ 79,84, em queda de 7%.
O argumento: o lucro de uma stablecoin vem dos juros que a emissora recebe sobre o dinheiro parado nas reservas, e quem segura o USDC não recebe nada. Assistentes de IA que administram o caixa de pessoas e empresas tendem a mover esse dinheiro para onde ele rende. No cenário mais rápido, até US$ 9 bilhões sairiam do USDC, e a receita de reservas cairia 18%. Para 2027, o banco agora projeta US$ 4,1 bilhões de receita de reservas, sobre um USDC médio de US$ 101 bilhões.
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