Às 11h de hoje, horário de Brasília, Kevin Warsh senta pela primeira vez diante do Congresso americano como presidente do Federal Reserve. Noventa minutos antes, às 9h30, sai a CPI de junho. A imprensa financeira vai passar o dia inteiro perguntando se o Fed sobe ou mantém o juro. A pergunta que importa para sua carteira é outra: quem paga a conta de um governo que já é, hoje, o maior devedor do planeta, justo num regime de juro alto?
Vamos aos números
Em 10 de julho, a dívida federal americana bateu recorde histórico: 39,41 trilhões de dólares. O dado oficial do Tesouro americano mostra outra coisa: em 10 de julho de 2025 a dívida estava em 36,6 trilhões, o que dá uma alta de 2,8 trilhões no período. Dívida americana Fonte: Banco Central Americano (FED)
Desde janeiro de 2020, quando a dívida estava em 23,2 trilhões, o governo americano acumulou mais 16,2 trilhões. Uma média de 2,5 trilhões por ano, ou algo perto de 208 bilhões de dólares novos por mês. No ritmo dos últimos doze meses, a dívida encosta nos 50 trilhões por volta da virada da década.
Mas o número que realmente importa hoje é outro: o custo dessa dívida. Nos primeiros nove meses do ano fiscal 2026, de outubro a junho, os Estados Unidos pagaram 1,05 trilhão de dólares só em juros. No ritmo atual, o ano fecha perto de 1,4 trilhão. E a taxa média de juros sobre essa dívida vem subindo mês a mês: 3,34% em abril, 3,35% em maio, 3,41% em junho.
O mecanismo que pouca gente explica: o Tesouro raramente paga a dívida de volta, ele a rola. Títulos antigos, emitidos quando o juro era baixo, vencem toda semana e são trocados por títulos novos, emitidos na taxa de hoje. Cada ponto percentual de juro a mais vira uma conta que explode automaticamente, título por título, sem que o Congresso precise votar nada.
É exatamente esse dilema que o Warsh carrega para a cadeira do Fed hoje. Ele assumiu em maio com discurso hawkish (duro contra a inflação), disse em Sintra no início do mês que "os preços estão simplesmente altos demais", e o mercado já precifica cerca de 50% de chance de alta de juros na reunião de 28 e 29 de julho, sem corte algum antes de 2027. Kevin Warsh
A inflação americana estava em 4,2% em maio, o consenso para a CPI de hoje gira em torno de 3,8%, e a guerra entre Estados Unidos e Irã segue pressionando o petróleo, com o Brent perto de 78 e 79 dólares. Warsh quer combater a inflação com o remédio que mais machuca justamente o paciente que mais precisa de juro baixo: o próprio Tesouro americano.
O Brasil conhece esse filme, só que na versão dublada e com legenda em vermelho. Quando o rombo fiscal cresce mais rápido do que a economia consegue sustentar, uma hora o governo muda as regras do jogo de uma vez.
Foi assim em 1990, quando o Plano Collor confiscou a poupança de milhões de brasileiros para tentar conter uma inflação que já tinha saído do controle havia anos, alimentada por um Estado que gastava mais do que arrecadava e financiava a diferença emitindo moeda. Os Estados Unidos não estão nesse ponto.
Eles têm o privilégio de se endividar na própria moeda, a mais demandada do mundo. Mas o mecanismo de fundo, dívida crescendo mais rápido que a economia e juro que come orçamento, é o mesmo motor. Só muda a velocidade do trem.
É nesse pano de fundo que o bitcoin precisa ser entendido, como seguro de longo prazo e não como aposta de gráfico para acompanhar antes de dormir. O bitcoin de hoje está perto de 62,5 mil dólares, abaixo até da sua média móvel de 200 semanas, hoje em torno de 62,7 mil.
Se você olhar só o preço, parece fraqueza. Se você olhar o denominador, parece lógica pura: uma rede com oferta fixa de 21 milhões de unidades, competindo com uma moeda cujo emissor precisa emitir dívida nova na casa dos 200 bilhões de dólares por mês só para se refinanciar.
O bitcoin funciona menos como aposta de que o dólar quebra amanhã e mais como seguro contra a certeza estatística de que ele segue se diluindo, ano após ano, governo após governo, seja qual for o resultado da sabatina de hoje. Seguro se compra antes do incêndio, e se dimensiona pelo tamanho da casa, não pro tamanho do medo.
Warsh vai responder às perguntas de deputados hoje. A pergunta que interessa para sua carteira, ele não vai responder, porque a resposta não depende dele. Se você quer entender como estruturar uma posição pensando nesse pano de fundo fiscal, sem depender do que sai da boca de nenhum presidente de banco central, vale a pena conversar com um advisor da Boost.
Um grande abraço, André Franco.