Entre 24 e 28 de agosto, a Strive comprou 1.800 bitcoins por cerca de US$ 143 milhões e chegou a 23.156 no balanço, virando a quinta maior tesouraria listada. Comprou na mesma semana em que o mercado passou a apostar em alta de juro nos Estados Unidos e o bitcoin escorregou para a casa dos US$ 77 mil.
Acumular ativo escasso enquanto o banco central aperta não é ideia nova. Já foi tentada, em escala maior, por um texano chamado Nelson Bunker Hunt.
O filho do meio
Bunker nasceu em 22 de fevereiro de 1926, em El Dorado, no Arkansas, filho de H.L. Hunt, o maior petroleiro independente dos Estados Unidos. Era republicano de convicção dura, membro do conselho da John Birch Society, e criava cavalos desde 1955, tendo vencido o Derby inglês de 1976 com o Empery.
H.L. Hunt, o pai, em 1965.
A fortuna própria, no entanto, veio da Líbia. Bunker participou da descoberta do campo de Sarir, um dos maiores do mundo, e em 1973 Kadafi nacionalizou os ativos: ele perdeu numa canetada a maior posição da vida.
Kadafi, à esquerda, com Nasser em abril de 1970, três anos antes da nacionalização.
A lição que tirou dali organizou o resto da sua biografia: concessão, contrato e papel valem o que vale o governo que os garante. Ele queria algo que ninguém pudesse imprimir nem tomar por decreto, e escolheu prata.
A montagem
O ambiente era perfeito para a tese. O dólar tinha perdido o lastro em ouro em 1971 e a inflação americana rodava em dois dígitos. Bunker começou a comprar no início dos anos 70, com os irmãos William Herbert e Lamar, e não queria só posição em tela, pedia entrega do metal.
A prata saiu de cerca de US$ 9 a onça em julho de 1979 para US$ 34,45 no último dia do ano e passou de US$ 50 em janeiro de 1980, um ganho no papel estimado entre US$ 2 e US$ 4 bilhões. No fim de 1979, os irmãos controlavam cerca de 195 milhões de onças, com metade em futuros, contratos que pediam depósito de margem todo dia.
Quando a regra muda no meio do jogo
Em 7 de janeiro de 1980, a COMEX impôs limites de posição. Em 21 de janeiro, restringiu a negociação a ordens de liquidação. De um dia para o outro, quem estava comprado ficou proibido de comprar mais, e a prata desabou cerca de US$ 10 na sessão seguinte.
Paul Volcker, presidente do Fed em 1980.
O segundo golpe veio em março. O governo Carter e o Fed de Paul Volcker lançaram o programa de restrição de crédito e fecharam a torneira do financiamento especulativo. Em 27 de março de 1980, a Quinta-feira da Prata, o metal fechou a US$ 10,80. Os Hunt não tinham como honrar a chamada de margem, e a corretora Bache ficou com cerca de US$ 122 milhões a descoberto.
O socorro veio de um consórcio de bancos, com US$ 1,1 bilhão de crédito para a Placid Oil, a petroleira da família. O Fed aprovou o refinanciamento e ouviu críticas no Congresso, já que era o mesmo Fed que pregava aperto de crédito para o resto da economia.
O desfecho levou anos. Em fevereiro de 1985, a CFTC o acusou de manipular o mercado. Em setembro de 1988, pediu recuperação judicial, e o leilão dos seus 580 cavalos levantou US$ 46,9 milhões. Em 1989, fechou acordo com multa de US$ 10 milhões e proibição de operar commodities. Morreu em 21 de outubro de 2014, aos 88 anos. A frase que ficou dele é quase um resumo: um bilhão de dólares não é mais o que era.
O que isso diz sobre agora
Bunker acertou o diagnóstico e errou o instrumento. A moeda se desvalorizou, a inflação corroeu quem ficou em papel, e ainda assim ele quebrou, porque estava alavancado num mercado pequeno demais, onde a regra podia mudar contra ele no meio da posição.
A linha entre tesouraria e aposta não passa pelo ativo, passa pelo financiamento. Quando uma empresa listada anuncia mais uma compra de bitcoin, a pergunta útil não é se ela acredita, é com o que ela pagou: caixa gerado, ação emitida ou dívida de vencimento curto. As duas primeiras atravessam juro alto. A última depende de o calendário ser gentil.
Para você, a tradução é simples: quem tem o ativo sem dívida decide quando vende, quem tem o ativo com dívida deixa a decisão nas mãos do credor.
Um grande abraço,
André Franco.
O que está acontecendo com Bitcoin?
O bitcoin andou de lado na quarta-feira e abre esta manhã perto de US$ 77,6 mil, com alta marginal de 0,15% em 24 horas e queda de 1,8% na semana, contra os US$ 79 mil de 27 de agosto. Em reais, são cerca de R$ 395,2 mil, com o dólar a R$ 5,09. A faixa da semana ficou entre a mínima de US$ 76,4 mil, marcada ontem, e a máxima de US$ 80,2 mil, de 28 de agosto, e é dentro desse intervalo que o mercado espera o emprego americano. O ether cede 0,96%, negociado a US$ 2.396, e a Solana sobe 0,39%, a US$ 100,28. O fluxo dos ETFs à vista voltou ao positivo ontem, com entrada líquida de US$ 101,2 milhões puxada pelo IBIT, que sozinho captou US$ 72,9 milhões, depois da saída de US$ 236,5 milhões na terça-feira. Agosto havia fechado com US$ 3,52 bilhões de captação. O Medo e Ganância marca 65, em ganância, contra 63 ontem, segundo o alternative.me.
Quem manda na sessão é o juro. O rendimento do título americano de dez anos subiu 8 pontos-base na quarta-feira e fechou em 4,804%, o maior nível em vinte meses, empurrado pela escalada entre Estados Unidos e Irã e pela expectativa de aperto do Fed. Wall Street subiu mesmo assim: o Dow ganhou 0,56%, aos 53.061,95 pontos, o S&P 500 avançou 0,46%, aos 7.666,60, e a Nasdaq subiu 0,45%, aos 26.217,83. O petróleo deu uma trégua, com o WTI a US$ 89,58, queda de 0,71%, e o Brent a US$ 94,28, recuo de 0,39%. O bitcoin ficou fora dessa alta, e a leitura de mesa é direta: com a curva americana no topo de vinte meses, ativo sem fluxo de caixa perde a disputa pelo dinheiro no curto prazo, mesmo com as bolsas renovando fôlego.
Hoje a agenda americana começa às 9h30 de Brasília, com os pedidos semanais de seguro-desemprego, esperados perto de 205 mil, a balança comercial de julho e o custo unitário do trabalho, e às 11h sai o ISM de serviços de agosto, projetado em 54,5. O número que decide mesmo é o payroll de amanhã, última leitura de emprego antes da reunião do Fed em 15 e 16 de setembro. Na Ásia, as bolsas subiram nesta manhã, com o alívio do petróleo e o fechamento positivo de Nova York. No tabuleiro, o ouro fechou ontem a US$ 4.418 a onça, com alta de 0,49%, o juro de dez anos está em 4,80% e o dólar é negociado a R$ 5,09.
