Na semana passada, uma corretora que você provavelmente nunca usou anunciou que vai fechar as portas. A BitMEX, que já foi a maior bolsa de derivativos de cripto do planeta, comunicou no dia 23 que encerra as operações até setembro, depois de 11 anos. Arte da CoinDesk com o logo da BitMEX, usada na matéria do encerramento
No fim, girava cerca de 400 mil dólares por dia, menos de 0,01% do mercado. Um número tão pequeno que a maioria dos sites de notícia tratou o assunto em três parágrafos.
Eu quero te contar essa história com mais calma, porque o homem que criou essa empresa inventou o instrumento que move o preço do seu bitcoin até hoje. E porque a trajetória dele, da sala de aula em Buffalo à prisão domiciliar, do perdão presidencial ao obituário da própria criação, é um retrato em escala humana do que o mercado cripto foi, e do que ele deixou de ser. O estudante de Buffalo
Hayes em conferência em Nova York, 2017, no auge da BitMEX (Getty/CNBC)
Arthur Hayes nasceu em 1985 em Detroit e cresceu em Buffalo, no interior do estado de Nova York, filho de família de classe média que apostou tudo em educação. Estudou na Nichols School, colégio preparatório tradicional da cidade, onde foi atleta de tênis e cross-country e se formou como segundo melhor aluno da turma.
Ganhou bolsa da Jackie Robinson Foundation, instituição que financia universidade pra jovens negros de alto desempenho, e entrou na Wharton, a escola de negócios da Universidade da Pensilvânia, uma das mais competitivas do mundo. Formou-se em 2008, no exato momento em que Wall Street derretia. A crise que fechou portas nos Estados Unidos empurrou o recém-formado pro outro lado do mundo: Hong Kong.
O trader demitido
Na Ásia, Hayes fez o caminho clássico do operador de banco: mesa de derivativos de ações no Deutsche Bank, depois Citigroup, onde fazia formação de mercado de ETFs para região.
Em 2013, aos 27 anos, veio o corte: demitido numa rodada de enxugamento. Ele contaria depois que foi a demissão que o obrigou a olhar com seriedade para uma moeda digital esquisita de que os traders falavam no happy hour. O desempregado descobriu que o bitcoin era negociado a preços diferentes em mercados diferentes da Ásia, e passou a viver de arbitragem: comprar onde estava barato, vender onde estava caro, embolsar a diferença. Era artesanal, era arriscado, e era a melhor escola possível para o que veio depois. Em janeiro de 2014, com o matemático de Oxford Ben Delo e o programador Samuel Reed, ele fundou a Bitcoin Mercantile Exchange. BitMEX, pra encurtar.
A invenção que move o mercado até hoje
Arthur Hayes na Consensus
Em 2016, a BitMEX lançou o produto que mudou o mercado cripto para sempre: o swap perpétuo. Um contrato futuro sem data de vencimento, que usa um mecanismo de pagamento entre comprados e vendidos, o funding, para manter o preço colado no mercado à vista.
Se você nunca operou um, não importa: é ele que dita boa parte do sobe e desce do bitcoin que você carrega. Até hoje, o perpétuo é o instrumento mais negociado de todo o mercado cripto, em qualquer corretora do mundo. (Eu expliquei essa engrenagem, que hoje é um mercado de dezenas de trilhões, neste vídeo.)
Junto com o perpétuo veio a assinatura da casa: alavancagem de até 100 vezes. Com 1.000 dólares, o cliente movimentava 100 mil. A BitMEX virou o cassino mais movimentado do cripto, girando bilhões de dólares por dia no auge, com o contrato de bitcoin mais líquido do planeta.
A empresa alugou um andar no Cheung Kong Center, um dos endereços corporativos mais caros de Hong Kong, e Hayes virou celebridade do setor. Em julho de 2019, lotou um auditório em Taipei para debater com Nouriel Roubini, o economista mais famoso entre os céticos de cripto, no evento que ficou conhecido como "Tangle in Taipei". Saiu de lá como o rosto da indústria que Wall Street não conseguia mais ignorar.
Só que o cassino tinha uma característica que era ao mesmo tempo o segredo do crescimento e a sentença de morte: qualquer pessoa com um e-mail podia operar. Sem verificação de identidade, sem controle de origem do dinheiro, sem perguntar de onde nem de quem. A queda
Em outubro de 2020, o Departamento de Justiça e a CFTC, o regulador de derivativos dos Estados Unidos, acusaram Hayes e os cofundadores de operar uma plataforma não registrada e de violar a Lei de Sigilo Bancário por não manter nenhum programa contra lavagem de dinheiro.
Hayes deixou o cargo de CEO no mesmo mês. Em abril de 2021, se entregou às autoridades no Havaí. Em fevereiro de 2022, se declarou culpado. Na sentença, em maio de 2022: seis meses de prisão domiciliar, dois anos de liberdade condicional e 10 milhões de dólares de multa. A empresa, em processo separado, tinha concordado em pagar 100 milhões de dólares aos reguladores.
Enquanto o fundador respondia ao processo, o mercado seguiu sem esperar. Binance, Bybit e outras tomaram o volume com produtos idênticos ao que a BitMEX inventou, e a pioneira virou peça de museu em tempo recorde. É a parte mais cruel e mais instrutiva da história: a invenção conquistou o mundo enquanto o inventor perdia o império.
O perdão e a segunda vida
Em 28 de março de 2025, Donald Trump concedeu perdão presidencial total a Hayes, Delo, Reed e um ex-funcionário, dentro da leva de perdões a figuras do cripto. Hayes chamou o gesto de "vindicação". A essa altura, ele já tinha se reinventado: hoje comanda o family office Maelstrom e escreve ensaios de macroeconomia que estão entre os textos mais lidos do mercado, citados de mesa de banco a fórum de “degen”. O homem sobreviveu à empresa.
A empresa, não. No dia 23 de julho, a controladora da BitMEX comunicou aos clientes o encerramento definitivo até 23 de setembro. Sem escândalo, sem hack, sem corrida bancária. Morreu de irrelevância, a mesma doença que levou a AscendEX no início do mês e que a BitMart anunciou no domingo.
Três fechamentos em julho, todos pelo mesmo motivo: num mercado de ETFs, custódia institucional e regras cada vez mais claras, o modelo da era cowboy não paga as contas.
O que essa história ensina
Três coisas, na minha leitura.
Primeira: infraestrutura passa, instrumentos ficam. A BitMEX morreu, o swap perpétuo está mais vivo do que nunca. Quem entende os mecanismos sobrevive a qualquer corretora da moda.
Segunda: a era sem regra acabou, e não voltou atrás nem com um presidente pró-cripto. O perdão limpou a ficha dos fundadores, mas ninguém reabriu cassino sem identificação. O mercado que processa a sua carteira hoje é filho dessa transição, e é exatamente por isso que a semana inteira desta Decode falou de regulação.
Terceira, e mais importante pra você: a alavancagem de 100 vezes construiu a fortuna do Hayes e destruiu uma quantidade incontável de contas de varejo no caminho. O jogo dele nunca foi o jogo de quem constrói patrimônio. (Sobre isso, deixei 10 regras práticas neste vídeo.)
Se você tem mais de 100 mil reais em cripto e quer uma carteira do lado certo dessa mesa, longe do cassino e perto da estrutura, me chama no WhatsApp.
Um grande abraço, André Franco.
O que está acontecendo com Bitcoin?
Fed mantém juros em decisão rachada e Wall Street tem o pior dia desde abril.
O Federal Reserve manteve os juros na faixa de 3,50% a 3,75% pela quinta reunião seguida, mas o placar de 9 a 3, com três dirigentes votando por alta, marcou a primeira dissidência da era Kevin Warsh, que classificou o racha como uma "briga de família saudável" e avisou que a inflação acima da meta não se resolve "em dias ou semanas".
O mercado leu um Fed atrasado: o Dow despencou 2,2% na pior sessão desde abril de 2025, o S&P caiu 1,5%, o juro do Treasury de 10 anos saltou para acima de 4,67% e o de 30 anos foi ao maior nível desde 2007, com o dólar, na contramão, cedendo. Nos balanços, a Microsoft superou as estimativas com o Azure crescendo 43% e a ação saltou 7% no after; a Meta bateu na receita, decepcionou no lucro e elevou o piso do capex de inteligência artificial, derrubando o papel perto de 8%. Hoje o dia segue pesado: PCE de junho e PIB do segundo trimestre às 9h30 (Brasília), decisão do Bank of England, e, após o fechamento, Apple, Amazon, Coinbase e Strategy.
No Oriente Médio, a pausa ruiu: o Irã atacou uma base americana, os EUA responderam e o Brent voltou a rondar US$ 87, com o ouro na faixa de US$ 4.080. Nos ETFs de bitcoin à vista, a sequência de quatro pregões de saída foi interrompida com entrada líquida de US$ 32,1 milhões, puxada pelo IBIT.
Já o Bitcoin, cotado aproximadamente em US$ 64.200, atravessou a decisão praticamente parado: defendeu mais uma vez a região da média de 200 semanas na mínima de US$ 62.850 e segue abaixo da resistência de US$ 65.600 a US$ 65.800; faixa provável de oscilação entre US$ 62.900 e US$ 64.700, com o Fear & Greed em 28, zona de medo (alternative.me). No radar de amanhã, ainda: a quinta distribuição da FTX, de cerca de US$ 900 milhões a credores.
Destaques do Dia
📉 Strategy revela perda de US$ 8,3 bilhões no trimestre e vendeu bitcoin para pagar dividendos.
A Strategy, de Michael Saylor, informou à SEC uma perda de US$ 8,32 bilhões em ativos digitais no segundo trimestre, quase toda não realizada, reflexo do bitcoin negociado abaixo do custo médio de aquisição da companhia, de US$ 75.578 por moeda. O documento também revelou vendas raras: 1.363 bitcoins por US$ 80,8 milhões no fim de junho e mais 2.225 por US$ 135,2 milhões no início de julho, usadas para financiar os dividendos das ações preferenciais e recompor o caixa. A posição segue em 843.775 bitcoins, ainda a maior entre empresas listadas. O resultado completo do trimestre sai hoje, após o fechamento do mercado.
🇧🇷 Brasileiros compraram US$ 14,7 bilhões em criptoativos no semestre, alta de 135%.
Dados do Banco Central mostram que as compras de criptoativos por brasileiros somaram US$ 14,68 bilhões no primeiro semestre de 2026, mais que o dobro dos US$ 6,24 bilhões do mesmo período de 2025. As stablecoins concentram até 95% da demanda identificada pela autarquia, um sinal de que o grosso do fluxo é dólar digital para pagamentos e reserva, e não especulação em moedas menores.
🔐 Primeiro semestre de 2026 já é o mais hackeado da história do setor.
Relatório da Blockaid contabilizou 212 exploits verificados no primeiro semestre, com mais de US$ 1,1 bilhão drenado de protocolos, carteiras e infraestrutura, o recorde de incidentes para um semestre. Levantamento paralelo da TRM Labs atribui cerca de 66% do valor roubado (US$ 972 milhões) a grupos ligados à Coreia do Norte. Os números reforçam o alerta permanente sobre custódia e aprovações de contrato, agora com base estatística.