Esta série começou segunda-feira com uma caneta assinando a MP 579 e terminou ontem com uma dívida de R$50 mil no seu nome. No meio, o custo do medo e o debate que ignora a planilha. Hoje, no último episódio, a pergunta que ficou no ar: existe saída individual? A resposta que eu vou te dar dispensa promessa de enriquecimento. É um raciocínio de engenharia.
O problema, resumido em um canal
Tudo o que você leu nesta semana tem um denominador comum: decisões que você não toma chegam ao seu patrimônio por um único canal, a moeda. A canetada vira tarifa, confisco e IOF.
O crime vira imposto invisível e prêmio de risco. O debate errado vira orçamento engessado e juro recorde. E a dívida impagável, como fechou o episódio de ontem, se resolve diluindo o poder de compra de quem poupa: o real perdeu 87% desde 1994, o dólar perdeu 88% desde 1971. Funciona assim por desenho do sistema, com nome acadêmico e tudo.
Uma política monetária escrita em código
Em 2009, no meio da ressaca da crise financeira, um programador anônimo publicou um sistema monetário com uma característica que nenhuma moeda teve na história: a regra de emissão está escrita em código aberto, e nenhum comitê pode mudá-la. São 21 milhões de unidades, nem uma a mais. Cerca de 95% já existem. A emissão atual roda a 0,8% ao ano (menor que a do ouro), cai pela metade em abril de 2028 e termina por volta de 2140. Agora compara com o que você leu ontem: o Copom decide o juro a cada 45 dias, o Tesouro rola R$1,5 trilhão por ano, e o FMI admite por escrito que a maior economia do mundo tem “nenhum plano de consolidação à vista”. No bitcoin, a política monetária dos próximos 114 anos já está publicada. Você pode discordar dela. Você só pode não ser surpreendido por ela.
O experimento dos R$ 100
Em agosto de 2016, dez anos atrás, o bitcoin custava US$575 e o dólar custava R$3,25. Pega R$100 daquele agosto e dá três destinos a eles.
Guardados em reais, sobraram R$62 de poder de compra: a inflação levou mais de um terço. Convertidos em dólar, R$97: a moeda forte apenas empatou com o IPCA. Convertidos em bitcoin, R$17.254 nominais, ou R$10.680 em poder de compra de 2016.
E presta atenção no detalhe que torna a conta mais honesta: ela usa o preço de hoje, US$63,5 mil, que está 50% abaixo da máxima histórica de outubro de 2025. Medido no meio de um dos piores momentos do ativo em anos, o resultado ainda é esse.
O mesmo detalhe entrega o outro lado, e eu faço questão de entregar junto: um ativo que está 50% abaixo da máxima é um ativo que cai 50%. Já aconteceu em 2014, 2018 e 2022, e vai acontecer de novo. O bitcoin é escasso, e escassez é uma propriedade diferente de estabilidade. Confundir as duas é o erro número um de quem chega agora.
De rebelde a reserva
Se isso ainda soa como aposta de anarquista, os balanços contam outra história. O governo americano mantém, desde março de 2025, uma Reserva Estratégica de Bitcoin com cerca de 200 mil BTC, proibido de vender por ordem executiva. Os ETFs à vista americanos guardam US$77 bilhões, e o fundo da BlackRock sozinho detém cerca de 739 mil BTC, mais que o triplo da reserva do governo.
E a honestidade de sempre: 2026 tem sido um ano duro pro setor. Os ETFs tiveram trimestres seguidos de resgate e o preço caiu junto. Adoção institucional cancela o ciclo? A resposta é que ela muda outra coisa: quem está do outro lado do balcão quando o ciclo vira. A imagem acima é o mapa do argumento inteiro desta semana. O mundo carrega US$353 trilhões em dívidas que serão roladas e diluídas. Todo o bitcoin que existe cabe em US$1,3 trilhão. Se uma fração pequena do dinheiro que hoje dorme em títulos de governos endividados procurar um ativo que não pode ser diluído, a matemática da escassez faz o resto. Se. O futuro segue não escrito, e esta newsletter segue sem bola de cristal.
A parte do seu patrimônio que não vota
O bitcoin resolve exatamente um problema da lista desta semana: a diluição. O esgoto dos 90 milhões, a PEC parada no Senado e os R$50 mil que nasceram com você continuam sendo trabalho do voto, e outubro está aí pra isso.
O que o bitcoin oferece é a possibilidade de uma fatia do seu patrimônio existir fora do alcance da caneta, do comitê e da rolagem. Que fatia? Isso depende do seu estômago para volatilidade e da conversa com quem te assessora; pra maioria das pessoas, uma fatia minoritária do portfólio. Isto aqui é a explicação de por que o ativo existe, e o tamanho da sua posição é uma decisão sua.
A série em cinco linhas: a caneta erra e o mercado cobra. O medo custa 5,9% do PIB. O palco ignora a planilha. A dívida vai ser diluída, aqui e no mundo inteiro. E a diluição tem um antídoto parcial, voluntário e individual. Em outubro, você escolhe quem segura a próxima caneta. A boa notícia desta sexta-feira é que uma parte da decisão nunca esteve na urna. Sempre esteve com você.
Obrigado por ler a série. Segunda-feira, a Decode volta ao formato de sempre.
Um grande abraço, André Franco.
O que está acontecendo com Bitcoin?
O bitcoin chega à sexta-feira na faixa dos US$ 64,5 mil, queda de 0,6% em 24 horas e alta de 2,5% na semana, ainda dentro do mesmo intervalo estreito em que anda desde o fim de julho: acima da média de 200 semanas, hoje perto de US$ 63,5 mil, e abaixo dos US$ 65,0 mil que limitaram todas as tentativas de alta desde segunda-feira. Os ETFs americanos emendaram três pregões de captação, com US$ 244,4 milhões na quarta-feira, sendo US$ 196,8 milhões só no fundo da BlackRock, e US$ 626 milhões no acumulado dos três dias, segundo dados da Farside. O número de quinta-feira sai ao longo desta sexta. O termômetro melhorou um pouco: o Fear & Greed subiu de 25 para 29 e saiu do medo extremo, embora siga em território de medo.
O evento do dia manda em tudo. Às 9h30 de Brasília sai o relatório de emprego americano de julho, e o consenso trabalha com 80 mil vagas criadas, depois das 57 mil de junho, com desemprego estável em 4,2% e salário médio subindo 3,5% em 12 meses. Um número forte demais reacende a conversa de alta de juros que o Fed de Kevin Warsh deixou em aberto e tira apetite por risco. Um número fraco demais traz de volta o medo de recessão. O mercado de juros já se posicionou na véspera: o rendimento do título de 10 anos americano subiu 8 pontos-base e está em 4,68%, e o dólar avançou para 158,5 ienes.
Wall Street fechou a quinta-feira no vermelho, com o Dow Jones caindo 0,9%, o S&P 500 recuando 0,2% e o Nasdaq 100 cedendo 0,4%. Nesta manhã a Ásia ficou parada à espera do payroll: o Nikkei caiu 0,7%, o Kospi recuou 1% e emenda a sétima semana seguida de queda, e o CSI 300 chinês subiu 0,2%, sustentado por mais um dado forte de exportações.
No resto do tabuleiro, o petróleo voltou a ser problema. O Brent subiu 3,8% na quinta-feira e continua avançando nesta manhã, perto de US$ 83,5, depois que uma comissão do parlamento iraniano começou a analisar um projeto que proíbe navios americanos e israelenses de passar por Ormuz, o que joga dúvida sobre o acordo interino que o mercado já dava como encaminhado, e com o Mar Vermelho voltando a registrar hostilidades. O ouro à vista está perto de US$ 4.260 e o dólar ronda R$ 5,11 por aqui. Fecha a semana com um detalhe de agenda que importa para o setor: hoje é o último dia útil do Senado americano antes do recesso, o prazo prático para tirar o Clarity Act do papel neste ano.
Destaques do Dia
🔓 O roubo das Coldcard chega a 1.816 bitcoins e o fabricante assume o erro.
A contagem da Galaxy Research para o ataque que começou em 30 de julho está em 1.816 bitcoins, cerca de US$ 116 milhões, drenados de mais de 5.200 endereços em pelo menos quatro ondas. A origem é um erro de configuração em uma atualização de firmware de março de 2021, que fez parte dos aparelhos gerar a semente com um gerador de números aleatórios de software, mais fraco, em vez da fonte de entropia do próprio chip. Com essa falha, a força efetiva da chave cai de 128 bits para algo perto de 40 bits, o que permite quebrá-la sem nenhum acesso físico ao dispositivo.
A Coinkite, fabricante do produto, liberou firmware de emergência para todos os modelos afetados e orientou quem gerou a semente no período a mover os fundos, e o executivo-chefe Rodolfo Novak publicou um pedido de desculpas assumindo responsabilidade pelo erro. Nas ondas mais recentes, os saques passaram a usar o recurso de substituição por taxa da rede, o que abre uma janela para a vítima que enxerga a transação na fila e consegue pagar mais para tirar as moedas antes do atacante.
📉 O primeiro ETF de bitcoin à vista dos Estados Unidos vai fechar as portas.
A Hashdex comunicou em documento regulatório o encerramento do seu ETF de bitcoin, negociado sob o código DEFI, que chegou a apenas US$ 14,7 milhões em patrimônio. O último dia de negociação será 17 de agosto, e quem ficar com as cotas até lá recebe o valor em dinheiro por volta de 28 de agosto, depois que o fundo vender o bitcoin em carteira. A gestora citou liquidez de negociação, custo operacional e falta de interesse dos investidores.
O fundo nasceu em 2022 como o primeiro ETF de futuros de bitcoin registrado sob o Securities Act de 1933 e virou fundo à vista em março de 2024, mas nunca ganhou escala diante de concorrentes que administram dezenas de bilhões. É a primeira liquidação de um ETF de bitcoin à vista americano, e o retrato de um mercado em que o dinheiro se concentra em poucos nomes grandes.
🇸🇦 Tether leva sua plataforma de tokenização para a Arábia Saudita, começando por imóveis.
A Tether anunciou na quinta-feira que a Hadron, sua plataforma de tokenização de ativos, será a camada de tecnologia para tokenizar imóveis de padrão institucional na Arábia Saudita, em acordo com a fintech saudita First Advanced Data for Artificial Intelligence e com a BKN301, especialista em integração.
A divisão de tarefas é clara: a Hadron entra com a infraestrutura de emissão e administração dos ativos ao longo de todo o ciclo de vida, a First Data atua como emissora e operadora do mercado primário, e a BKN301 cuida da conexão com o sistema bancário, pagamentos e conformidade.
O movimento se encaixa no plano Vision 2030 do país e marca mais um passo da maior emissora de stablecoin do mundo para fora do seu negócio original. Energia e financiamento de infraestrutura aparecem como próximos alvos, ainda sem prazo definido.