O governo americano voltou a imprimir dinheiro?

Na semana passada, o Tesouro americano anunciou que vai dobrar as recompras da própria dívida longa. O ouro emendou o melhor mês desde 1999, o bitcoin rompeu os 80 mil dólares, e a pergunta chegou por todos os canais: isso é impressão de dinheiro? O governo voltou a rodar a impressora?

A resposta curta: o mecanismo é outro. A resposta completa importa mais, porque explica por que o mercado reagiu como se fosse.

Hoje o Decode Explica abre essa máquina em quatro peças: como a dívida americana gira, o que é uma recompra, o que era o QE (quantitative easing), e por que um programa tecnicamente inofensivo assustou tanta gente.

Peça 1: a esteira que nunca para

O governo americano deve 39 trilhões de dólares, e essa dívida vive vencendo. Para pagar o título que vence hoje, o Tesouro emite um título novo hoje. Só neste ano, foram cerca de 2,7 trilhões de dólares por mês em emissões brutas, a maior parte rolagem de papéis curtos. É uma esteira: o que sai de um lado entra do outro.

O custo dessa esteira aparece na conta de juros: 857 bilhões de dólares líquidos nos primeiros dez meses do ano fiscal, quase 24 bilhões por semana. A projeção oficial para o ano fecha perto de 1 trilhão, acima do orçamento de defesa (esse mercado gigante de títulos é o produto que destrinchei neste vídeo).

Peça 2: o que o Tesouro anunciou de verdade

Desde maio de 2024, o Tesouro mantém um programa regular de recompras: em operações semanais, ele compra de volta títulos antigos, os chamados off-the-run, que quase ninguém negocia mais, e aposenta esses papéis. Os objetivos declarados são dois: dar liquidez a quem carrega papel velho e administrar o caixa.

O detalhe que muda tudo: o dinheiro da recompra vem de emissão nova, majoritariamente de papéis curtos. A dívida total termina do mesmo tamanho. O que muda é a composição: sai título longo antigo, entra dívida nova mais curta.

Pense num feirante que recompra as frutas machucadas da própria banca para a vitrine não espantar o freguês. A banca continua com a mesma quantidade de fruta. O que ele comprou foi aparência de mercado saudável.

O anúncio do dia 19 dobrou o teto dessas operações nas duas faixas mais longas, de 10 a 20 e de 20 a 30 anos, de 2 para pelo menos 4 bilhões de dólares cada, valendo de 9 de setembro a 4 de novembro. As faixas curtas já operavam em 4 bilhões; a novidade foi o reforço exatamente no trecho da curva onde o juro batia máximas de duas décadas.

Peça 3: o que era o QE, e por que é outra coisa

No quantitative easing, quem comprava títulos era o Federal Reserve, o banco central. E o Fed tem um poder que o Tesouro nunca teve: criar o dinheiro da compra. A cada título comprado, nasciam reservas bancárias novas. Foi assim que o balanço do Fed saltou até o pico de quase 9 trilhões de dólares em 2022, com compras que chegaram a 120 bilhões por mês na pandemia.

A comparação de tamanho já desmonta metade do susto:

O tamanho de cada máquina, em bilhões de dólares por mês

E o Fed, hoje? Encerrou a redução do balanço em dezembro de 2025 e está em modo manutenção, rolando vencimentos sem compra líquida, com o balanço estável perto de 6,75 trilhões. Ou seja: o Fed está parado. Quem apareceu comprando papel longo no mercado foi o Tesouro, com dinheiro emprestado, e essa inversão de papéis é o fato novo.

Resumindo a diferença em uma linha: no QE, o dinheiro da compra nasce na hora; na recompra, o dinheiro da compra é tomado emprestado ao lado. Um expande a quantidade de moeda. O outro reorganiza a prateleira da dívida.

Peça 4: se é tão pequeno, por que o mercado tremeu?

Porque o sinal pesa mais que a cifra. Três leituras se acumularam:

A primeira: o mercado de Treasuries é vendido ao mundo como o mais líquido do planeta. Quando o emissor precisa criar um balcão permanente para dar liquidez ao próprio produto, e reforçá-lo às pressas, o rótulo perde brilho.

A segunda: o precedente histórico joga contra. A última vez que o Tesouro recomprou dívida em escala, entre 2000 e 2002, foram 67,5 bilhões de dólares pagos com o superávit da era Clinton. Recomprava porque sobrava dinheiro.

Hoje recompra financiando a compra com dívida nova, porque o comprador anda arisco: o prêmio que o investidor exige para carregar título de 10 anos, o chamado term premium, bateu o maior nível desde 2011 pelo modelo do próprio Fed (quem carrega essa dívida toda, aliás, provavelmente inclui você, como mostrei neste vídeo).

A terceira: o teste prático falhou na frente de todo mundo. No dia do anúncio, o juro de 30 anos caiu de 5,28% para 5,19%. Dois pregões depois, estava em 5,27%, acima de onde começou.

O juro de 30 anos ao redor do anúncio de 19 de agosto

O secretário Scott Bessent respondeu prometendo mais: disse que os 4 bilhões podem ser piso, e que os juros atuais estariam desalinhados dos fundamentos. O mercado de títulos ouviu e seguiu cobrando. O ouro e o bitcoin, que ninguém consegue emitir para recomprar depois, seguiram subindo.

O que fica pra você

A recompra do Tesouro imprime dinheiro? Nos livros, o estoque de moeda segue o mesmo. Mas o investidor global entendeu o gesto: o maior devedor do mundo passou a sustentar ativamente o preço da própria dívida, e prometeu dobrar a dose se precisar.

A régua das próximas semanas é simples: as recompras ampliadas começam em 9 de setembro. Se o juro longo continuar subindo apesar delas, o recado do mercado é que o problema nunca foi liquidez.

Enquanto isso, o bitcoin segue na faixa dos 79 mil, defendendo o rompimento da semana passada.

Se você quer entender como se proteger de um mundo em que até o Tesouro americano precisa comprar o próprio produto, fala com um advisor da Boost aqui

Um grande abraço,

André Franco.

O que está acontecendo com Bitcoin?

O petróleo devolveu em duas sessões o prêmio de guerra e o consumidor americano ficou no pior humor desde janeiro.

O Brent fechou a terça-feira em US$ 88,58, com queda de 3,9%, e segue cedendo nesta manhã, perto de US$ 86, o que soma um recuo de cerca de 6% em duas sessões desde os US$ 92 de segunda-feira.

O WTI é negociado na casa dos US$ 81. O movimento tem duas origens: o mercado leu o pacote de sanções americano como menos duro do que o temido na parte que alcança os parceiros comerciais de petróleo do Irã, e Irã e Omã propuseram um corredor marítimo conjunto temporário para retomar o tráfego no Estreito de Ormuz, com conversas técnicas sobre uma rota permanente em 30 a 60 dias. O ouro cede 0,6%, para US$ 4.631, e o juro do título americano de 10 anos recuou para 4,65%, ante 4,74% na véspera. A confiança do consumidor americano de agosto veio em 89,4, abaixo da projeção de 90,2 e no menor patamar desde janeiro, com o índice de expectativas caindo 5,8 pontos, para 68,2, enquanto o de situação presente subiu 6,8 pontos, para 121,2.

Já o Bitcoin, cotado aproximadamente em US$ 79 mil, apresenta expectativa de curto prazo neutra a levemente negativa. O ativo cai 1,8% em 24 horas e ainda acumula 22,9% em sete dias. A máxima de terça-feira, pouco acima dos US$ 81 mil, esbarrou na média móvel de 50 semanas, que roda na mesma região, perto de US$ 81.085, e o preço voltou para a casa dos US$ 79 mil, com mínima de US$ 77.955 nas últimas 24 horas.

O suporte dos US$ 80 mil, que tinha sido rompido para cima na segunda-feira, ficou para trás, e a faixa provável de oscilação passa a ficar entre US$ 77 mil e US$ 81 mil, com o próximo suporte relevante na região dos US$ 75,5 mil, mínima do fim de semana. Um fechamento semanal acima da média de 50 semanas é o teste que a leitura técnica coloca para liberar a resistência seguinte, em US$ 87 mil. O ether é negociado a US$ 2.464, com queda de 1,3%, e a Solana a US$ 97, com queda de 4,6%.

O fluxo institucional continua entrando, e é o contraponto ao recuo do preço. Os ETFs americanos de bitcoin captaram US$ 314,3 milhões líquidos na terça-feira, sétima sessão positiva seguida, com o IBIT, da BlackRock, respondendo por US$ 284,4 milhões e o FBTC, da Fidelity, por US$ 15,4 milhões. Wall Street fechou em alta na terça, com o Dow em 53.579,94, alta de 0,30%, o S&P 500 em 7.677,28, alta de 0,32%, e a Nasdaq subindo cerca de 0,6%.

O Medo e Ganância recuou para 65, ainda em ganância, ante 74 na véspera, e o dólar roda em R$ 5,16. A agenda de hoje traz o núcleo do PCE de julho às 9h30 de Brasília, com consenso de 3,3% em doze meses e alta perto de 0,2% no mês. Jackson Hole começa amanhã, com tema de inovação financeira e implicações para pagamentos, e Kevin Warsh faz o primeiro discurso dele como presidente do Federal Reserve na manhã de sexta-feira.

Destaques do Dia

🇺🇸 Os Estados Unidos tornaram o setor cripto do Irã sancionável por inteiro

O Departamento do Tesouro anunciou em 24 de agosto a Operation Economic Outcast, com quase 60 alvos ligados ao Irã entre empresas, pessoas e embarcações, e cinco determinações setoriais sob a Ordem Executiva 13902, que passam a alcançar ativos digitais, tecnologia, ouro, aviação e navegação.

A determinação sobre ativos digitais permite ao OFAC designar qualquer pessoa ou entidade que opere no setor cripto iraniano ou preste apoio relevante a ele, em qualquer país, sem depender de uma designação nominal anterior. O risco de sanção secundária passa a acompanhar a atividade: corretora, custodiante ou provedor de infraestrutura com qualquer ponta iraniana fica exposto antes de existir lista com seu nome.

A ação incluiu 16 endereços de criptomoedas. O maior valor atribuído a uma pessoa foi o do ucraniano Ivan Obukhov, radicado nos Emirados Árabes Unidos, acusado pelo OFAC de processar mais de US$ 100 milhões em pagamentos de cripto por vendas de petróleo em nome da Força Quds desde 2023.

🔒 Estreou na Bolsa de Nova York o primeiro fundo listado do mundo sobre uma moeda de privacidade

O Zcash ETF começou a ser negociado na NYSE Arca em 25 de agosto sob o código ZCSH, primeiro produto listado a oferecer exposição à vista ao ZEC, ativo desenhado para transferir valor sem expor remetente, destinatário e quantia.

O fundo veio da conversão do Grayscale Zcash Trust, que administrava mais de US$ 313 milhões, e o prospecto atualizado fixou taxa de administração de 2,5% ao ano, patamar bem acima do cobrado pelos ETFs de bitcoin à vista. A estreia chega depois de uma corrida do próprio ativo: o ZEC subiu perto de 58% em sete dias e tocou a máxima em oito anos, na casa dos US$ 867, negociado a cerca de US$ 800 nesta terça-feira, com posições em aberto no mercado futuro acima de US$ 1,2 bilhão.

O lançamento veio na sequência da atualização Ironwood, que corrigiu falhas no sistema de privacidade da rede.

⚖️ Condenado nos Estados Unidos o dono do supercomputador de inteligência artificial que prometia minerar criptomoedas

Um júri federal em Nevada considerou Brent Kovar, de Las Vegas, culpado em 11 acusações de fraude eletrônica, duas de fraude postal e duas de lavagem de dinheiro.

Segundo a acusação, a Profit Connect captou US$ 24 milhões de pelo menos 400 investidores entre o fim de 2017 e julho de 2021, apresentando-se como uma operação em que um software de inteligência artificial rodando em supercomputador minerava criptomoedas e validava transações. A empresa prometia retorno fixo de 15% a 30% ao ano com garantia de devolução integral do dinheiro.

Os promotores sustentaram que os aportes custeavam a própria operação, presentes a funcionários e a compra de uma casa para Kovar, além dos pagamentos a investidores antigos apresentados como resultado da mineração. A sentença está marcada para 30 de novembro de 2026, e a pena máxima prevista em lei soma 280 anos.