O bitcoin fechou a segunda-feira em US$86,6 mil, o maior fechamento desde 28 de janeiro, e hoje de manhã está na casa dos US$85 mil. O empurrão veio de fora para dentro: US$648 milhões em posições vendidas liquidadas em 24 horas, segundo a Coinglass, e US$999 milhões de entrada líquida nos ETFs à vista americanos só na segunda, a maior captação diária desde 6 de outubro de 2025.
No meio disso reapareceu a manchete de setembro: bitcoin e ouro andando juntos como não andavam em quase seis anos. Fui medir por conta própria, e ela se confirma.
O número é real
Em 2 de setembro, a Bitwise publicou no memorando do seu diretor de investimentos que a correlação de 90 dias entre os dois estava no maior nível em quase seis anos, com dados da Bloomberg desde abril de 2015.
Refiz a conta com fechamentos diários da Yahoo Finance, correlação dos retornos na mesma janela de 90 dias: 0,58 no dia 31 de agosto, pico de 0,65 em 11 de setembro e 0,52 hoje. É o patamar mais alto desde 2020, quando o estímulo da pandemia empurrou tudo para cima ao mesmo tempo.
A correlação de 90 dias entre bitcoin e ouro, medida pelos retornos diários: pico de 0,65 em 11 de setembro, 0,52 hoje
Uma observação sobre os números que circularam: alguns portais publicaram 0,86 para o mesmo fato. Esse valor aparece quando se correlaciona o preço dos dois, e não a variação diária deles. Medir preço contra preço mostra que ambos subiram no mesmo período, o que é quase sempre verdade entre dois ativos em alta. Para carteira, o que interessa é a variação.
O que uma correlação de 0,52 significa
Eleve ao quadrado e você tem a parcela do movimento que as duas coisas compartilham: cerca de 28%. Aproximadamente três quartos do que o bitcoin faz num dia qualquer continua sendo assunto dele.
Pense na maré. Ela sobe e levanta o bote e o navio de carga ao mesmo tempo, então a direção é a mesma. A maré aqui é o juro longo americano e a liquidez que o Tesouro despejou ao ampliar a recompra de títulos longos em agosto. Os dois ativos são precificados contra essa mesma variável, por isso se inclinam juntos.
A direção é o que a correlação mede. Sobre o tamanho do balanço de cada casco ela fica calada.
O tamanho é outra conversa
Neste ciclo, o ouro caiu 25% do topo de 29 de janeiro até o fundo de 16 de julho. No mesmo ciclo, o bitcoin caiu 53%, do topo de 6 de outubro de 2025 até o fundo de 30 de junho.
A queda do topo ao fundo no ciclo atual: ouro 25%, bitcoin 53%
Mesma direção na maior parte dos dias, o dobro do tombo. Quem trocou ouro por bitcoin em nome da correlação trocou a amplitude da carteira sem perceber.
E a semana corrente serve de lembrete de que nem a direção é garantida: de 18 de setembro até agora, o bitcoin subiu 5,7% e o ouro caiu 2%.
O que eu tiro disso
Primeiro, correlação é uma fotografia de janela. A de hoje tem 90 dias e já esteve negativa duas vezes em 2026. Montar tese em cima dela é montar tese em cima de três meses.
Segundo, o que a correlação alta diz é que os dois estão reféns do mesmo fator macro por um tempo, cada um com o seu tamanho de risco. Daí a virar ouro digital vai uma distância grande.
Terceiro, a razão de ter bitcoin na carteira continua sendo a mesma desde sempre: oferta limitada, regra pública e nenhum comitê para mudá-la (coloquei os dois lado a lado neste vídeo:Bitcoin é o novo ouro? Se ele passar a andar com o ouro, ótimo. Se descolar semana que vem, a tese segue de pé, porque ela nunca dependeu disso.
Ontem o preço subiu por vendido liquidado e ETF comprando. Dá para comemorar o dia com isso. Reescrever a tese com isso é outra história.
Um grande abraço,
André Franco.
O que está acontecendo com Bitcoin?
Aperto nos vendidos e ETF comprando quase um bilhão.
O bitcoin vale aproximadamente US$ 85.500 nesta manhã, com alta de 4,2% em 24 horas e de 10,4% em sete dias, depois de fechar a segunda-feira em US$ 86.603, o maior fechamento desde 28 de janeiro.
O ether está em US$ 2.731 e a Solana em US$ 116,22, com alta de 15,2% na semana. Das posições zeradas à força em 24 horas, US$ 647,9 milhões de um total de US$ 746,6 milhões estavam vendidas, segundo a Coinglass. Nos ETFs americanos de bitcoin à vista, a segunda trouxe US$ 999 milhões de entrada líquida, a maior captação diária desde 6 de outubro de 2025. O Índice de Medo e Ganância da Alternative.me marca 78, ganância extrema, vindo de 50 na quinta passada.
No macro, a segunda-feira foi de apetite por risco puxado por inteligência artificial: o S&P 500 subiu 1,5% no melhor pregão desde 4 de agosto, o Nasdaq avançou 2,3% no primeiro fechamento recorde desde junho e o Dow ganhou 0,7%, com Meta em alta de 11% e AMD encostando em US$ 1 trilhão de valor de mercado. O juro de dez anos cedeu para 4,96% depois de rondar os 5%, e é esse recuo que conecta a bolsa ao bitcoin, assunto da primeira parte de hoje. O Brent está em US$ 101,58, o ouro em US$ 4.338, com queda de 2% desde sexta, e o dólar vale R$ 5,11.
A semana é leve em dado e pesada em fala de dirigente do Fed: PMIs amanhã, seguro-desemprego na quinta e o PCE só no dia 30. A BitMEX desliga as operações amanhã, os clientes da Digitra têm até 28 de setembro para sacar os criptoativos e a DeCripto de agosto vence no dia 30.
Os pontos de observação: se o fluxo dos ETFs confirma o preço nos próximos pregões e como o bitcoin se comporta na faixa dos US$86 a 87 mil, onde a alta parou nas duas últimas tentativas.
